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潤泰全目標價 高盛調升至75元

自由時報/ 2012.08.30 00:00
〔自由時報記者羅倩宜/台北報導〕外資高盛證券表示,潤泰全(2915)擁有中國大賣場高鑫以及台灣南山人壽的雙引擎加持,今年獲利將高於預期,高盛將潤泰全目標價從71元調升至75元,維持買進評等。

潤泰全公告第2季淨利17.72億元,年增131%,高於市場預期。主要原因是投資獲利及非營業收入均大幅增加,來自旗下在香港上市的高鑫集團(中國大潤發),以及透過潤成貢獻的南山人壽獲利。

高盛指出,高鑫集團上半年毛利率改善,同時管控資本支出,展現在中國市場的營運潛力。高鑫上半年營收達人民幣394.2億元,較去年同期成長14%,稅後獲利年增75%,達人民幣18.7億元(約新台幣88億元),貢獻潤泰全EPS達1元。

南山人壽7月淨收入73億元,為台灣壽險業之冠,其中7成來自投資收入及現金股息。高盛指出,南山自估今年全年淨收入可達100億元,遠高於去年的49億元及高盛預估的77億元。

高盛認為,由於來自潤成/南山的投資收益提高,因此將潤泰全今年EPS上修至4.16元,再加上來自高鑫的獲利,將潤泰全目標價從71元調升至75元。

野村證券指出, 同集團的潤泰新(9945),一樣受到南山人壽及高鑫的挹注,潤泰新第2季淨利達16億元,比第1季的400萬元大幅成長。其中南山人壽上半年淨利來到46億元(去年同期為虧損35億元),第2季還有600億元持有至到期日的未實現獲利,未來歸入備供出售資產後,也可對財報帳面加分,帶旺集團成員。

另外,南山人壽也獲准在中國設立辦事處,兩年內可望升格為合資營運;而高鑫在中國大賣場的家數,則從去年底的230家,上半年再拓增10家,同店銷售業績較去年同期成長4.3%。

不過,野村認為,潤泰新的頂級豪宅松濤苑延後推出,對於今年獲利多少有影響,因此將潤泰新今年全年淨利,由47.5億元下修至40.8億元。

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