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霸菱對全球農業最新評論

中央商情網/ 2012.08.15 00:00
日期:2012年 8月15日  霸菱對全球農業之最新評論 ‧天氣乾熱、產量預期下降,軟性商品和農業上游企業表現佳  儘管英國及北歐大部份國家的夏季相對涼爽潮濕,但美國中西部「玉米帶」的情況恰恰相反,十分炎熱乾燥。部份地區的氣溫高達華氏100

多度(即超過攝氏37 度),就全球農業的角度而言,極端炎熱的天氣可能會使玉米及大豆等農作物減產,從而降低總產量。由於玉米和大豆的庫存消費比率持續處於歷史低檔,我們認為美國農作物產量的下降是嚴重的問題。  最近炎熱的天氣降低了市場對美國玉米和大豆產量的預期,導致穀物和大豆價格大幅上升。我們認為穀物及大豆價格急劇上升是由於市場預期大幅變動所致。  今年 4 月及5 月的種植狀況十分理想,市場均預期穀物及大豆將會豐收(事實上,由於農民種植玉米的面積處於20 世紀30 年代末以來的最高水平,美國農業部一度預測玉米產量將會達到極高水準)。然而,美國農業部將玉米產量的預估從6 月世界農業供需評估報告中的每英畝166 蒲式耳下調至7 月份的約146 蒲式耳(資料來源:美國農業部世界農業供需評估報告,第508 號,2012 年7 月11日)。儘管市場仍然預期美國作物將會取得豐收,但目前的天氣狀況已讓市場對農作物產量的預期有所下降。  近幾週,由於穀物及大豆價格上揚,化肥、機械、種子及農作物保護等「上游」農業公司表現強勁。由於美國大豆產量的下降使市場對植物油整體庫存的預期亦普遍下修,改善棕櫚原油的基本面,亞洲棕櫚原油股票亦有不錯的表現。※投資策略:  看好機械、化肥、種子及農作物保護等上游公司  軟性商品價格表現強勁,農民有更大的動力使用最優質的種子、運用更多的化肥、以及增加農業機械的使用來增產,我們認為機械、化肥、種子及農作物保護的公司最能受惠。 ‧上游產業:繼續看好機械及化肥公司  化肥股方面,在地理位置及產品方面均進行多元化投資,三種化肥全都持有:氮肥、鉀肥及磷肥。我們認為鉀肥產業的寡占性質將會讓價格走勢強勁,價格下跌風險相當低。農作物保護及種子方面,專注於市場領導企業,原因是這些公司擁有大量知識產權以及眾多產品銷售通路。機械方面,多支股票已消化了前景黯淡的情況,股價存在折價,而我們又較市場普遍觀點更為樂觀,因此將投資分散在北美、亞洲及土耳其上市的機械股。250 年創新思維及誠信,您值得信賴的投資伙伴。 ‧中游產業:略為調降比重  主要投資於穀物及食用油加工/分銷以及肉類加工公司,這些公司的評價具有吸引力,有望受惠於長線成長;但由於市場對美國農作物產量的預期下降,可能會為有關公司的利潤率帶來不利影響,最近略微調降此類公司之比重。 ‧下游產業:大幅減持  近幾週來,因多元化食品集團的評價已完全反映其合理價值,我們大幅減持這些公司。~資料來源:霸菱投顧

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