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新興債市熱度不減 心動不如馬上行動

中央商情網/ 2012.08.13 00:00
日期:2012年 8月13日  新興債市熱度不減,心動不如馬上行動  股市不斷受到歐債干擾而欲振乏力,債券卻趁勝追擊,其中新興債券表現最為亮眼。截至8/1,摩根大通美元計價新興債指數年初以來上漲12.1%,過去一年漲幅達12.8%;當地貨幣計價新興債與美元計價新興公司債指數年初以來也有將近10%的漲幅。相對地,MSCI新興市場股票指數過去一年卻累計下跌16.8%。現階段投資人對新興債券心動卻擔心追高,國泰投顧認為,現階段成長低、通膨低、利率也低的環境將維持較長一段時間,新興債券有優於成熟債的高殖利率,比起過去投資吸引力明顯優於新興股市、且其債信多達投資等級,預計將持續獲得資金青睞。 ‧低成長+低通膨=低利率,債券最閃亮  歐債壞消息不時造成金融市場震盪,全球景氣走勢不明朗、股市顛簸之際,債券的避險性首先獲得青睞。接著,由於各國央行根據經濟成長與通膨前景決定利率水準,在低成長預期使得通膨疑慮跟著降低的背景下,全球央行掀起降息熱潮,甚至直接挹注流動性,以提振低迷的景氣。成熟市場如美國失業率仍偏高,聯準會即表示2014年底前不會升息;而新興國家的降息循環未來也勢必將維持更長一段時間以振興經濟成長。因此,市場上釋放出的大量資金將找尋較安全且收益潛力較高的投資標的,新興債市信評逾半躋身投資等級、且具備高殖利率,將持續營造新興債市的吸引力。 ‧新興債殖利率比起成熟債、新興股市更有吸引力  比較圖二MSCI新興市場指數盈餘成長率與新興公債殖利率,新興市場過去十年股票盈餘報酬率平均比債券殖利率高出11.4%,但截至今年7月,差距縮減至僅4.9%,顯示現在處於低利率的復甦階段,新興債券的投資吸引力明顯更優於股市。此外,新興國家如拉丁美洲、歐非中東債市,其公債殖利率目前分別居於5%、4.7%水準(資料來源:彭博),不僅遠高於成熟公債如美債、德債來到歷史低點的殖利率,甚至高過本身股市盈餘成長率,如IBES最新公布的MSCI拉美、歐非中東指數盈餘成長率分別為1.9%、-2.8%。 ‧全球共同基金用鈔票投下認同票  根據EPFR統計,今年截至8/1,新興債市資金流入佔資產規模將近14%,同時高收益債市流入約12%,惟高收益債資金進出波動較為劇烈,反映其較高的風險屬性。由基金資金流向可看出,當股市震盪時,新興債券的抗跌性已獲全球共同基金用鈔票投下認同票。另一方面,美債資金動能不若其來到歷史最低水準的殖利率亮眼,今年以來約流入6~8%,代表在美債價值可能被高估之下,資金轉而流向同時具避險功用與較高收益的債券標的,如新興債券。~資料來源:國泰投顧

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