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德拉吉捍衛歐元區 寶華:西債恐續惡化 ECB買債僅短期效果

鉅亨網/鉅亨網記者王以慧 台北 2012.07.27 00:00
歐洲央行總裁德拉吉昨(26)日在倫敦的演說中表示 ,歐洲央行(ECB)已準備好要盡一切的努力維繫共同貨幣區,暗示ECB很可能在短時 間內重啟證券市場計畫,不過,寶華綜合經濟研究院今(27)日特別強調,即使ECB買債可緩解西班牙的壓力,但僅是短暫性質,西班 牙仍存在銀行問題、地方政府債務問題 ,除非歐盟利用這段ECB政策所爭取的穩定時間展開對銀行注資,且就財政聯盟、銀行存款保險機制甚至給予ESM銀行執照等議題展開實質性討論,否則進入10月下旬西班牙發債高峰,其債信危機仍有惡化可能。

德拉吉的談話被市場解讀為可能使歐洲央行透過購買歐豬國家次級市場公債的方式,避免西班牙陷入全面性的信貸擠壓問題。

寶華指出,ECB在歐債危機發生的2年來,清楚界定其傳統性以及非傳統性貨幣政策的差別,對ECB而言,所謂的傳統性貨幣政策主要用於維持物價穩定,而非傳統性貨幣政策則用以處理貨幣傳導機制受損。而從德拉吉的談話則暗示 ,ECB現在要處理的問題在於貨幣政策傳導機制受損的問題,亦即使用非傳統性貨幣政策。

另外,寶華也指出,ECB的非傳統性貨幣政策主要有2方面,一為長期再融資操作(LTRO)以及證券市場計畫(SMP),其中,LTRO主要就歐元區出現全面性的信貸擠壓時,透過向銀行擴大融資管道的方式緩解該問題。不過寶華認為,儘管目前西班牙債信問題升高,但衡量銀行系統性風險的指標並沒有異常升高,歐元區的流動性仍足夠,「不認為ECB會在短時間內重啟LTRO」。

寶華表示,德拉吉談話所暗示的貨幣政策最有可能者即為透過SMP買入西班牙與義大利公債,以針對性方式處理當前最急迫的兩國公債殖利率飆高問題。

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