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大摩挺飯店雙雄國賓、晶華 股價跌過頭了 重申加碼

鉅亨網/鉅亨網記者陳俐妏 台北 2012.07.24 00:00
摩根士丹利證券表示,飯店雙雄國賓(2704-TW)、晶華(2707-TW)因日本大倉久和飯店進駐中山區影響,近期股價明顯回檔。但大摩認為,市場對於競爭激烈的擔憂恐太過,晶華股價有點跌過頭,重申國賓、晶華加碼評等,但由於晶華和大倉久和客層相近,調降晶華目標價405元

摩根士丹利證券指出,大倉久和飯店7/17開始試營運,預計8/3將開幕,平均房價約6000元,較低於摩根士丹利原先預估的7000至8000元,由於與晶華房價5000元相差不遠,預估對晶華造成的影響會甚於國賓。

摩根士丹利證券進行敏感度分析,將大倉久和可能對晶華造成的住房率和餐飲營收的影響進行量化分析。預估若是大倉久和每吸引10%的日客是來自晶華客源,晶華住房率將會下滑2%,獲利也將下降1.4%;如果餐飲營收每下滑5% ,獲利也衰退1.7%。依據最壞的情況估算,晶華2013-2014年每股盈餘可能降低約4-13%,對應至合理股價約為326元,仍高於目前股價表現。

但摩根士丹利證券說明,市場競爭下,假設大倉久和40%日本客源來自晶華,衝擊晶華餐飲營收5%的情況下,雖維持加碼評等,但調降晶華2012-2014年每股盈餘2-6%,將目標價從456元降至405元。由於國賓平均房價約3000至3500元和大倉久和有差距,市場客層不同,獲利預估值並無進行調整,維持加碼評等和目標價38.6元。

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