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中國「保8」失守 該悲觀還是樂觀

中央商情網/ 2012.07.19 00:00
日期:2012年 7月19日

中國第二季經濟成長減緩至7.6%,為2009/6以來首次低於8%,更與政府目標7.5%相差不遠。數據公佈後,中、港股市一度由紅翻黑,顯示市場信心明顯不足。中國第二季經濟成長跌破8%其實有跡可循。4月份工業生產意外跌破10%,接連兩個月僅維持在9.5%左右。

根據歷史經驗顯示,中國工業生產與經濟成長關聯性極高。通常工業生產低於10%,8%經濟成長目標將不易達成。加上,7/5再度降息,政府罕見地於一個月內連續兩次降息,其實也已暗示後續公佈的經濟數據將不如市場預期。國泰投顧認為,下半年中國政府將持續出台刺激消費政策穩定零售銷售成長、加速基礎建設穩定固定資產投資,以及持續寬鬆貨幣政策助經濟築底回溫,全年經濟成長不悲觀,仍可維持8%的水準。

樂觀

第二季應是谷底:以年增率來看中國第二季經濟數據,第二季GDP連續六個季度下滑;工業生產連續三個月低於10%;固定資產投資勉強維持在20%,這樣的表現確實不是太好。但若從經濟成長季增率來看,第二季經濟成長則由上季的1.6%反彈至1.8%。再看單月份表現,工業生產及固定資產投資皆呈現逐月成長,意味著中國景氣應已在第二季築底。

樂觀

通膨向下趨勢不變,利率仍有下調空間:6月份通膨大幅下降至2.2%,創兩年半以來新低。在食品價格及國際大宗商品價格回落下,預期未來通膨向下趨勢不變。在通膨壓力減輕下,利率仍有1~2碼的下調空間。此外,下半年央票到期減少,預期政府將再調降存款準備率2~3次,適時且適度注入流動性,搭配財政刺激,第三季經濟成長應可逐步回升。

樂觀

政策發酵,基礎建設回溫:在保增長及堅持房市調控的雙前提下,基礎建設無疑是提振經濟成長的救命良藥。5月下旬起,發改委加快投資計畫審批及撥款進度。今年以來,發改委批准868個建案,較去年同期的363個,成長超過兩倍,帶動6月的基礎建設投資成長由1月的0.9%暴增至17.8%,上半年固定資產投資守住20%關卡。第二季經濟成長跌破8%,發改委救經濟動作頻頻,將今年中國鐵路基礎建設投資金額由原先的4113億人民幣增加至4483億人民幣,調漲幅度近一成,且集中在下半年投入。政策推升下,將有助於固定資產投資逐步回升,支撐經濟成長。

樂觀

政權換屆在即,穩經濟為首要任務:總理溫家寶表示,中國經濟下行壓力較大,要進一步加大預調微調力道。即將接班的李克強也重申穩增長及擴內需的政策基調,顯示即將卸任和上任領導人穩經濟的決心。預期隨著財政及貨幣政策的力度加大,更多提振景氣的措施將陸續出台。根據歷史經驗,政權換屆第一年固定投資大多都出現大幅成長,帶動經濟成長。因此經濟可望在第二季築底,第三季回升,全年維持保8的水準。

資料來源:國泰投顧~



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