績效居前的基金出現規模增長的可能性較大
在我們分析了中國內地基金的績效表現(自2007年至2012年1季末)與基金規模數據之後，發現基金績效僅是帶動基金規模成長的其中一個因素。我們觀察到基金績效排名同類型基金前10%的基金，其基金規模增長同樣位居組別前10%的比率並不如想像中的大。舉例來說，在股票型基金的部份，基金年度績效排名前10%的基金實現同期規模增長前10%的比率僅有38.26%。而在債券型基金的部份，基金年度績效排名前10%的基金出現規模增長前10%的比率則僅有31.43%。
但換個角度來看，倘若將同類型基金中績效排名居前的基金與績效落後的基金相比較，則可發現績效居前的基金出現規模增長的可能性較大。根據統計結果顯示，整體而言，基金績效排名前10%的基金會比基金績效排名後90%的基金更有可能出現前10%的基金規模增長，而且平均來看，前者出現前10%的基金規模增長的比率為後者的3.5倍以上。
各類型基金績效與規模增長的相關性不同
另外，我們也檢視了各類型基金績效(分別為股票型、債券型、貨幣型以及指數基金)與基金規模增長的關聯性。數據結果顯示，在這四類型基金當中，以股票型基金的績效與規模增長的關聯性最大，其次則分別為債券型基金，貨幣市場基金以及指數基金。相較於其他類型基金，指數基金的績效與基金規模的關聯性較低的原因可能在於投資人對指數基金績效的關注度相對偏弱，投資人在選擇投資於指數基金時會較著重考量標的指數的構成以及規避非系統性風險等要素。
基金經理人變更前後基金規模大多呈現負增長
基金經理人可謂是基金的掌舵者，基金經理人的變動不僅會影響到基金投資團隊的穩定性，也可能會影響到基金的績效表現，所以基金經理人的變更與基金規模增長之間亦存在著一定的關聯性。我們將中國內地所有基金經理人的變更紀錄與其所對應的前後兩季間的基金規模增長狀況進行匯總，從統計結果來看，股票型、混合型、債券型這三類型基金在基金經理人變更前後均明顯呈現基金規模負增長，僅有貨幣市場基金的基金規模並未出現顯著的方向性。
總而言之，基金規模的增長受限於多項因素，績效居前的基金未必能夠獲得同樣出色的規模增長，但相對於基金績效較差的基金來說，績效居前的基金在規模增長上仍具備一定優勢。而就各類型基金來看，股票型基金的績效與基金規模增長的相關性最大，而指數基金則相對較低。此外，我們也觀察到基金經理人變更的前後兩季間大多伴隨著基金規模的減少。
綜合以上所述，從統計數據來看，良好的基金績效和穩定的投資團隊大致上能夠為基金規模帶來正面的影響，因此長期來看，基金公司在投資研究人員的穩定性和投資管理能力的培養上多下功夫會是值得的。(本文由晨星中國研究部提供)