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花旗預警 蘋果iPhone大軍將壓境 大砍宏達電目標價至250元

鉅亨網/陳俐妏 台北 2012.07.06 00:00
宏達電(2498-TW) 雖然與蘋果在英國專利訴訟傳捷報,昨除息秀變調,貼息作收。花旗環球證券出具報告表示,宏達電將面臨蘋果大軍量化的挑戰,未來12-18個月產業可能會整併。在市場整併完成前,宏達電仍有平均產品單價和獲利相當的壓力,給予賣出評等,將目標價從310元再下砍至250元。 花旗環球證券指出,宏達電第3季在三星高端機,第4季蘋果新機上市衝擊下,將面臨更多市佔流失。考量內嵌技術良率,預估整個第4季iPhone(iPhone 5、iPhone 4/4S)產品出貨約可達6000萬支,換算高階市佔比達54%,較第2季至第3季的36-38%有相當的提升,由於宏達電佈局高階甚深,蘋果大軍將擠壓宏達電第4季至明年第1季市佔比和獲利表現。 花旗環球證券也指出,宏達電是僅次蘋果、三星能在全球手機市場獲利的公司,推估今年蘋果、三星、宏達電在整體產業獲利比重分別約70-75%、20-25%、0-5%,不過三強因壟斷高階市場仍可獲利,但在低階市場似乎都賺不到錢。 花旗環球證券說明,在蘋果和三星持續擴展市佔之際,非蘋果/三星陣營獲利將進一步惡化,未來12-18個月內產業可能會有整併。如果宏達電能運用較佳的執行力和掌握上市時間契機,宏達電仍可以拖垮對手,成為市場精悍的第3號球員(但假設Google和微軟不跨足硬體戰)。 不過,花旗環球證券認為,在市場整併完成前,宏達電仍將承受平均產品單價和獲利的壓力,2013年恐會有營運的虧損,因此給予賣出評等,並將目標價從310元再下砍至250元。同步下修宏達電今年第3季、第4季至2013年獲利預估12%、28%、32%。 而宏達電近期專利戰中漸露曙光,與蘋果在英國專利戰中扳回一城,宏達電昨天更臨時宣布,舉行英國侵權官司案說明會,據了解,宏達電法務長雷憶瑜表示,由於英國的判決在歐洲、甚至美國都有參考作用,讓宏達電感到非常欣慰。預期對9月德國審理侵權官司時,做出對宏達電有利判決。 然而,野村證券出具報告認為,與蘋果專利戰爭短期內不會結束、並且很難預測最後誰輸誰贏,專利戰首勝對短期情緒應有激勵,但長線還是要看基本面和競爭獲利性,由於智慧機低階商品化已成趨勢,加上高階市場競爭壓力,宏達電仍有產業結構性的問題,因此維持減碼評等,和目標價260元。

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