歐債動盪 投信：但信用債市價格已回到2011年Q4水準

歐元區不確定性導致市場情緒起伏

汪誠一表示，近日新興市場本地債指數有小幅上揚的跡象，主要是受惠於希臘在5月26日的民調顯示支持紓困的新民主黨領先，因而稍稍緩解投資人對於希臘退出歐元區的擔憂。然而在另一方面，西班牙金融體系壞帳的損失可能擴大，西班牙公債在直接承受壓力之下，十年期公債殖利率也來到6.5%的波段新高，導致市場的樂觀情緒起起伏伏。

在操作上，汪誠一認為，新興市場債等信用債市短線再跌的幅度有限，但因為歐債仍是目前的主要變數，金融市場也不容易在目前的環境下出現大漲，因此目前仍以盤整的走勢居多，故建議維持中性的持債以及區域分布。

市場估希臘退出歐元區的可能性低

汪誠一表示，近來大陸官方持續透過政策作多，市場預估有利商品原物料需求，對新興資源國家債匯市有利，不過，希臘是否退出歐元區的風險，可能又會牽動風險性資產走勢，整體來看，目前幾乎希臘所有政黨不論是偏左還是偏右派，都表達留在歐元區的意願，加上八大工業國發表聲明也顯示，把希臘趕出歐元區不是目前的選項，預估近期希臘退出歐元區的機率仍低。

觀察近期歐元區最新進展，日前歐盟臨時高峰會中，各國已對增資歐洲投資銀行(EIB)達成共識，預計可增加EIB約600億歐元的借貸能力，將用於興建歐洲的鐵路與電力設施等公共建設，以幫助正在進行財政緊縮之國家恢復經濟成長動能。

此外，希臘5月大選中得票率第十大黨(DA)宣布與贊成撙節的第一大黨新民主黨(ND)結盟，並呼籲該黨選民在第二輪的選舉中轉投給ND黨。此舉有助於贊成撙節的政黨在下次選舉中獲取政權，可降低希臘退出歐元區的發生機率，對市場為正面消息。

ECB轉趨鴿派有助提振市場信心

汪誠一表示，從民調來看，6月17日的希臘大選結果仍舊充滿不確定性，因此短期內市場將難以拋開歐債疑慮。近期的觀察重點除了希臘大選結果外，也要特別注意6月6日的歐洲央行(ECB)利率會議，由於ECB委員近期談話轉趨鴿派，因此也不排除將在本次會議中討論第三次長期再融資操作(LTRO)或加大購買公債等抑制風險擴散措施，若這些措施能有出台機會，將有助於市場氣氛改善。

資金可望回流信用債市追求較高收益

展望信用債市，汪誠一指出，因全球持續維持低利率政策，新興市場債及高收益債依然擁有高利率優勢，一旦市場波動恢復穩定之後，資金將繼續追求高實質利率，並從成熟國家再度流向新興國家，帶動新興市場匯率與新興本地債走揚。

*(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)