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【工銀證券晨訊】盤整區間為7150至7300

中央商情網/ 2012.05.31 00:00
日期:2012年 5月31日※盤勢分析與投資策略:  國際情勢未明,台股修正前一日漲幅。指數早盤以平低盤開出後即一路下跌,盤中低點7222點,逼近十日線位置後反彈,收盤下跌80點,跌幅1.09%,收在7261點,成交量938億元,連兩日出現900億元以上量能,可視為市場資金已重回台股。在回檔過程中塑化、食品及運輸類股跌幅較重,汽車、水泥類股則連兩日收紅,展現強勢反彈力道。  三大法人合計賣超56.6億元,外資賣超64.1億元,投信買超12.7億元,自營商賣超5.1億元。期貨部份外資多單減碼5633口,未平倉餘額為多單1358口,自營商加碼空單420口,空單未平倉餘額5128口。歐洲情勢仍舊不樂觀,歐元兌美元續貶至1.2366新低,西班牙公債殖利率再創新高,連帶資金由新興市場撤出速度加快,台幣貶至29.76,外資加速匯出動作,需留意外資持續賣超個股可能再度成為提款機。  台股長紅突破10日線後已扭轉技術面劣勢,目前10日線於7200點走平,然而由於希臘問題仍待時間解決,台股近期預計將於10日線來回震盪整理,今日台股盤整區間為7150~7300之間。※個股/產業評析: ‧集盛(1455):區間操作  集盛1Q12營收為47.55 億元,YoY-5.81%,稅後淨利為2.19億元,YoY-61%,稅後EPS為0.37元。IBTSIC預估集盛2Q12營收為38.33億元,YoY-9.57%,因原料報價跌勢未減,恐須提列庫存跌價損失下,公司2Q12恐再度虧損。集盛現金增資8.34億元,以04/25/2012為現增基準日,05/24/2012為最終認購日。IBTSIC預估2012年營收為174.4億元,YoY-8.05%,在考量除權與現增稀釋股權後,預估公司2012年稅後淨利為4.45億元,YoY+236%,稅後EPS為0.73元。投資建議:

PBR0.8~1X區間操作(以2012年底淨值11.52元為計算基礎)。 ‧中壽(2823)評析:  中壽1Q12稅後淨利為10.1億元,YoY-54.5%,稅後EPS為0.46元。公司2011年EV為795.7億元,YoY+12%,每股EV為36.18元。展望2012年,IBTSIC預估未來在少了澳紐幣避險之一次性因素,加上新台幣回貶,中壽避險成本可望低於1Q12,預估未來避險成本將可降低至100~150bps;另外,中壽2012年現金股息收入約有20億元,故公司未來投報率可望提升,惟因預估2012年平均避險成本仍高於2011年,加上股市波動劇烈,故IBTSIC預估公司2012年投資報酬率恐低於2011年。IBTSIC預估中壽2012年稅後淨利為41.21億元,YoY-2%,稅後EPS為1.87元。投資建議:PBR1.5~1.9X區間操作(以2012年底淨值17.03元為計算基礎) ‧國產(2504)評析:  國產轉投資復航2Q12由虧轉盈,2012年中國水泥事業群仍難擺脫泥沼。1Q12中國福建地區水泥報價大幅回落,造成國產福建水泥虧損6,000萬台幣,IBTSIC預估1H12國產在中國水泥事業群共虧損1億台幣,2012年國產在中國水泥事業群,預估虧損2,300萬台幣。IBTSIC預估2012年營收89.65億元,YoY+2.2%,毛利率6.28%,稅前淨利6.67億元,稅後EPS0.4元,以2006~2011股價淨值比區間0.55~1.6X,目前股價仍在偏下緣位置,但由於今年營運展望,跟IBTSIC預估並無太大差異,仍維持PBR0.55~0.8X區間操作看法(以2012年底淨值14.99元為計算基礎)。 ‧緯創(3231)評析:  筆記型電腦代工廠緯創下調2Q12出貨預估,從原本0~5%的季增幅度,縮減至與1Q12持平甚至小幅下滑。IBTSIC預估緯創2Q12合併營收1784.53億元,QoQ+1%;因營收規模與1Q12相當,預估毛利率亦與1Q12相當,為4.29%;稅後淨利13.83億元,稅後EPS 0.66元。2H12在Intel新平台及win8上市下,可望刺激消費者對NB的需求,但因win8上市時間接近年底,對2012年出貨量刺激有限,IBTSIC預估1H12及2H12

NB出貨比重將呈現47:53,預估緯創2012年NB出貨量為3,570萬台,YoY+13.15%。IBTSIC預估緯創2012年合併營收7,636.06億元,YoY+15.98%,稅後淨利90.29億元,稅後EPS 4.31元。投資建議:PER 8~10X區間操作(以2012年稅後EPSS 4.31元為計算基礎)。

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