【工銀證券晨訊】成交量溫和放大 有助反彈行情持續

日期：2012年 5月23日※盤勢分析與投資策略　　台股連兩日進行反彈，在歐美股市普遍出現大漲下，台股反彈幅度擴大，宏達電(2498)新機在美國海關卡關問題解決，可順利出貨美國市場，激勵股價帶量大漲6%，新股漢微科(3658)第二天掛牌仍強勢上漲24%來到380元，包括F-TPK(3673)、F-譜瑞(4966)等高價股漲幅也超過5%，指數終場上漲82點，來到7274點，成交量662億元，台股反彈站上5日線，且成交量溫和放大，有助反彈行情持續。　　國際股市止穩，外資賣壓可望告一段落，台股破底危機暫除，在歐洲情勢部份，希臘民調顯示支持撙節案的政黨獲得的支持率上升，可望在6/17大選扭轉情勢，八大工業國會議也支持希臘續留歐元區，並期望推動刺激經濟成長的政策，此外週三將登場的歐元領袖非正式會議，預計將討論推出歐元區共同債券的議題，並聚焦於經濟成長和投資等相關議題，有助於恢復市場信心。　　三大法人合計賣超22.8億元，外資賣超28.9億元，投信買超4.5億元，自營商買超1.5億元。期貨部份外資多單減碼2608口，未平倉餘額為多單4103口，自營商持續回補空單1480口，空單未平倉餘額增4492口。台股回補上週五跳空缺口，短線可望持續反彈，不過10日線已下滑至7300點位置，台股突破10日線後將進入震盪，建議持股汰弱留強，靜待指數打底完成。※個股/產業評析　　景碩(3189)：區間操作　　2Q12

FC-CSP、FC-BT及FC-ABF帶動下，景碩營收QoQ+10%，但業外虧損高於預期，IBTSIC預估景碩2Q12營收46.05億元，QoQ+10.62%，預估毛利率33.01%，稅後淨利7.9億元，稅後EPS

1.77元。3Q12半導體景氣出現雜音，景碩28nm產品出貨量會明顯提升，故ASP改善，預估景碩3Q12營收QoQ+5~10%，低於市場預期，IBTSIC預估景碩3Q12營收49.5億元，QoQ+7.49%，毛利率33.03%，稅後淨利9.08億元，稅後EPS

2.04元。展望2012年FC-CSP、FC-BT及FC-ABF需求成長下，景碩營收成長可望接近10%，IBTSIC預估景碩2012年營收184.18億元，YoY+9.18%，毛利率32.57%，稅後淨利30.95億元，稅後EPS

6.94元。投資建議：PER 12~15X區間操作(以2012年稅後EPS

6.94元為計算基礎)。　　精華(1565)：區間操作　　精華1Q12EPS

5.02元，略低於市場預期。IBTSIC預估2Q12營收金額9.1億元，QoQ+2.48%，毛利率在產品組合改善之下，預估稅後盈餘2.69億元，QoQ+6.3%，單季EPS 5.34元。日本最大客戶2Q11已取得彩色片認證，日本第二大客戶也於04/2012取得彩色片與放大片認證，預計2Q12末至3Q12開始放量，IBTSIC預估精華日本地區2012年營收金額16.5億元，YoY+18.4%。IBTSIC預估精華2012年營收金額37.6億元，YoY+10.71%，稅後盈餘11.09億元，YoY+3.99%，稅後EPS 22.0元。投資建議：PER 13~17X區間操作。（以2012年EPS預估值22元為計算基礎）　　晶電(2448)評析：　　1.晶電四元LED、藍光LED產能同步滿載狀況將延續至06/2012。　　2.晶電1Q12產能利用率已拉升至70%左右，但是1Q12毛利率僅有5.25%，毛利率表現不佳除閒置產能的影響，產品毛利率也在需求不佳的情況下而下探。　　3.IBTSIC推估，2Q12產能達滿載，晶電將透過外包及訂單挑選方式，改善毛利率狀況，預估2Q12營收43.05億元，QoQ+19.56%，毛利率回升至15.08%，稅後淨利6,114萬元，稅後EPS

0.07元。　　4.雖2Q12訂單呈現滿載，但近期中國五一長假TV銷售不如預期，後續恐產生訂單調整，照明市場雖有起色，但產品組合仍以背光佔比較高，IBTSIC對2H12訂單展望轉趨保守。　　5.IBTSIC預估晶電2012年營收178.32億元，YoY+0.74%，稅後淨利1.70億元，稅後EPS 0.20元。投資建議：PBR 1.1~1.4X區間操作(以2012年年底淨值51.28元為計算基礎)。　　台灣汽車產業評析：　　台灣四大車廠05/2012以來買氣大幅衰退。台灣車市自04/2012起急凍後，05/2012前二十天總掛牌數1.16萬輛，MoM-17.5%，05/2012前二十天，以市佔率最高和泰車掛牌3,881輛，其次為中華車1,625輛，裕日車1,343輛，三陽車538輛，月衰退分別為-21.5%、-4.1%、-6.3%及-11.2%。IBTSIC認為，由於受到國內證所稅及油電雙漲影響，再加上05/2012為報稅季節，導致消費者信心滑落，為提振買進，未來車廠將加大促銷力道，壓縮獲利表現空間。