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摩根士丹利分析新興債券投資機會

中央商情網/ 2012.05.14 00:00
日期:2012年 5月14日  國泰投顧特別邀請摩根士丹利新興市場債券基金經理人Eric

Bauermeister與Federico Kaune,與我們分享2012年新興市場債的投資機會,以及基金投資策略。Eric與Federico分別於1997年與2002年加入投資團隊,兩人皆擁有18年的產業經驗。摩根士丹利新興市場債券基金在1995年成立,是市場上新興債券的投資先驅,投資團隊包含十名成員,投資經驗累計達111年。基金投資首重美元計價之新興債券,以新興公債及國營企業公司債為主。更在今年4月推出月配息股別,以更貼近台灣投資人需求。  Q1:放眼2012年,投資團隊怎麼看新興債券的投資機會?  在新興債券當中,所謂的新興市場是指符合世界銀行「低、中所得國家」定義的國家。我們認為2012年,新興主權債券、新興國營企業公司債(即準主權債券)與新興私人企業公司債等三大類新興市場債,在新興市場的基本面持續增強下,都有不錯的表現機會。根據摩根士丹利投資管理研究,2012年新興市場將以兩倍的成長速度領先成熟市場,進而帶來信評不斷提升的機會。其中我們最看好美元計價的新興市場主權債,在未來12個月,其報酬率有望達6~8%,相對美國公債殖利率,利差可望再縮窄50個基本點,到達小於300點的水準,其中還包含美債殖利率上揚的影響。  Q2:現在才進場新興市場債,會不會太晚?  儘管新興債券在過去一年漲幅突出,優於大部份股市,但我們認為,目前價格仍未充分反映新興市場強勁的基本面成長前景。圖一為摩根大通新興市場債券環球指數組成國家歷年來的信評分布,可以看出投資等級逐年增加,至去年12月已達56%,也就是有超過一半的新興國家躋身投資等級,指數目前平均信評也已達投資級門檻BBB-級。近兩年獲調升信評的國家皆為新興國家,在成熟國家債務危機頻傳之際,這個信評消長的趨勢料將持續,因此新興市場債的品質可望持續提高,有利於新興市場債後市。  Q3:為何現在要投資新興市場債,而非高收益債?  目前新興債券平均已達投資等級,與屬於非投資級的高收益債券相比,新興債券能吸引的潛在資金更多,由於許多機構法人僅能佈局在投資等級的金融商品,因而能創造新一群願意多元化配置、分散市場波動風險的投資人。新興市場的經濟規模佔全球將近一半,但目前新興債券市值佔全球債市市值的比重卻相對偏低,因此相較於高收益債,新興債券有更大的市值成長空間。總結而言,新興市場債擁有高於成熟國家公債的殖利率,又相對高收益債券更能分散投資組合風險。這是我們較為偏好新興債的原因。  Q4:您們會在基金投資組合中,適時加入新興市場股票或是高收益債券嗎?  不會。我們認為,在投資組合中加入新興市場股票或高收益債券,適當時機或許能提升報酬率,但卻破壞了基金的資產配置決策,也就是我們一貫秉持的原則,尋求低波動下的較高報酬。~資料來源:國泰投顧

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