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【工銀證券晨訊】盤跌恐短期難以扭轉

中央商情網/ 2012.05.10 00:00
日期:2012年 5月10日※盤勢分析與投資策略:  外資外逃逐漸加速,昨日台股開低,由於歐美股市受到希臘政治不穩因素影響普遍下跌,台股走勢偏弱,收盤下跌70點,為7475點,成交量684億元,單單外資賣超即達到101億元,短線外資賣壓持續湧出,台幣走貶,台股恐下探7200點。三大法人合計賣超112億元,投信賣超7.1億元,自營商賣超3.8億元,外資期貨部位也翻空,空單加碼1535口,空單未平倉餘額114口,自營商則在7500點以下小幅作多,多單未平倉餘增加665口來到1900口,自營商維持7500點以下作多的區間操作策略。  希臘問題恐持續影響歐洲情勢,歐債危機再起疑慮及投資風險升高,熱錢加速流出台股,恐造成台股持續下探,台股受證所稅影響,成交量萎縮,上週短線大漲後再度挫低,形成另一波的套牢賣壓,盤跌走勢恐短期難以扭轉。  台股經濟基本面受國際景氣影響甚深,歐洲深陷衰退危機,大陸也有經濟硬著陸風險,目前產業接單能見度雖然還不錯,但消費內需受物價上漲因素而遭到壓抑,一旦全球消費緊縮將導致需求減弱,下半年景氣也可能進行下修,投資人風險意識應提高。※個股產業評析: ‧玉山金(2884):買進  玉山金1Q12稅後淨利為20.7億元,稅後EPS為0.45元。IBTSIC預估玉山銀2012年放款成長YoY+5~7%;在存放比可望提升下,預估公司2012年NIM將較2011年上升4bps~5bps。玉山銀卡片業務與銀保業務推廣積極,預估2012年NFIYoY+20%。預估玉山銀未來在無一次性呆帳提存下,2012年信用成本可望降低至40~45bps。IBTSIC預估玉山金2012年稅後淨利至65.1億元,YoY+86.87%,稅後EPS為1.42元,ROE9.45%。投資建議:買進,目標價PBR1.25X(以2012年底淨值15.76元為計算基礎)。 ‧基泰(2538):區間操作  基泰1Q12營收金額3.07億元,YoY-37.8%,高毛利建案與業外處分REITs獲利0.8億元挹注下,稅後盈餘1.25億元,YoY+8.4%,單季EPS0.32元。基泰將配發現金股利1.3元,現金殖利率8%水準。基泰2012年營收來自「基泰微風」10.68億元、「基泰御峰」6.84億元,處分世紀羅浮大樓1.6億元與「香格里拉」墓園0.91億元。IBTSIC預估基泰2012年營收金額20.48億元,YoY-14.21%,稅後盈餘7.33億元,YoY+10.00%,稅後EPS1.85元。預期2013年在「基泰台大」貢獻營收40億元,加上「香格里拉」貢獻營收2.93億元,預估基泰2013年全年稅後盈餘21.82億元,EPS5.5元。投資建議:PBR0.9~1.2X區間操作。(以2012年底淨值16元為計算基礎) ‧名軒(1442)評析:  名軒擬配發現金股利2.5元,現金殖利率達8.9%。1Q12在「夏朵麗星館」全部完銷,加上「夏朵慕夏館」部分認列,名軒1Q12營收金額5.81億元,YoY-19.67%,毛利率37.07%,稅後盈餘1.42億元,YoY-44.59%,單季EPS0.69元,符合原先IBTSIC預估值0.67元。名軒2012年在「名軒夏朵-麗星館」貢獻營收1.87億元,「名軒夏朵-慕夏館」貢獻營收7.65億元、「五股御史段439」與「蘆洲樹德案」分別貢獻營收金額7億元與8億元。IBTSIC預估名軒2012年營收金額24.52億元,YoY+8.83%,營業利益8.01億元,YoY+9.57%,稅後盈餘7.84億元,YoY+9.86%,稅後EPS3.80元。投資建議:維持買進,目標價PBR2X。(以2012年底淨值18.8元為計算基礎) ‧緯創(3231)評析:  緯創04/2012合併營收521.41億元,MoM-23.93%。IBTSIC原先預估2QNB出貨量為890萬台,但因04/2012出貨量低於預期,且客戶之新機種於05/2012月底才開始拉貨,因此將2Q12之NB出貨量下調至820萬台。2Q12合併營收由原先預估之1,873.17億元調整為1,788.07億元(QoQ+1.04%)調幅4.54%。稅後淨利21.98億元,稅後EPS1.05元。2H12在Intel新平台及win8上市下,可望刺激消費者對ultrabook的需求,IBTSIC預估1H12及2H12NB出貨比重將呈現45:55,IBTSIC預估緯創2012年NB出貨量為3,570萬台,YoY+13.15%。IBTSIC預估緯創2012年合併營收7,646.92億元,YoY+16.15%,稅後淨利110.78億元,稅後EPS5.29元。投資建議:PER7~9X區間操作(以2012年稅後EPSS5.29元為計算基礎)。

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