【工銀證券晨訊】籌碼面相對穩定 有利台股持續反彈

日期：2012年 5月 4日※盤勢分析與投資策略　　台股昨日在盤下震盪，尾盤小跌17點，收7659點，成交量834億元，類股僅汽車類股上漲2.7%表現較佳，台股在大漲一天後由於國際股市表現平平，多方暫時縮手，目前盤勢雖轉為對多頭有利，但成交量若持續低迷，則反彈空間將受限。三大法人合計買超11億元，其中外資買超1.9億元，自營商賣超4.59億元，投信買超放大為9.7億元，至於期貨部位外資減碼多單1460口，外資淨多單留倉部位5413口。　　自營商維持小幅偏多，淨多單餘額202口。由於第一季財報已公布，績優個股法人加碼力道將有助台股挑戰上檔反壓。觀察融資餘額1910億元仍處低檔，籌碼面相對穩定，有利台股持續反彈。台股5/2長紅棒已扭轉3月以來技術面劣勢，短線先挑戰7770年線關卡，再看7824點頸線反壓，只要量價配合得宜，有機會在旺季來臨前挑戰前高8170點。　　逢拉回應擇股作多，由於下半年電子產業展望較佳，有機會帶動指數走高，其中上游半導體、部份IC設計、NB、網通營收成長動能較佳，金融類股基期較低，且下半年有股利題材可望推升股價走勢，飲料類股第二、三季為銷售旺季，也有表現空間。※個股/產業評析　‧F-昂寶(4947)：買進　　1Q12為昂寶營運淡季，1Q12昂寶合併營收3.63億元，QoQ-8.33%，計入MCU廠新茂營收後，昂寶毛利率下滑至49.04%，稅後淨利0.46億元，稅後EPS1.08元，低於IBTSIC預估。2Q12進入出貨旺季，營收成長動能強勁，LEDLighting成長趨勢明確，受惠於低價SmartPhone商機，CellPhoneCharger領域出貨量可望明顯成長，加上新茂MCU產品進入出貨旺季，IBTSIC預估昂寶2Q12合併營收5.43億元，QoQ+49.59%，毛利率預估48.99%，稅後淨利1.08億元，稅後EPS2.54元。IBTSIC認為在CellPhoneCharger及LEDLighting領域成長動能強勁下，可望帶動昂寶營收成長動能由03/2012延續到3Q12底。IBTSIC預估昂寶2012年營收20.01億元，YoY+32.96%，毛利率49.48%，稅後淨利3.8億元，稅後EPS8.94元。投資建議：買進，目標價PER17X(以2012年EPS8.94元為計算基礎)。　‧順天(5525)：買進　　「順天夏朵」總銷金額20億元，3Q12完工交屋，預估貢獻2012~2013年營收金額12億元與8億元。「領航家」總銷金額8.5億元，06/2012完工交屋，預估貢獻2012年營收金額8.5億元。IBTSIC預估順天2012年營收金額22.15億元，YoY+109.27%，稅後盈餘4.69億元，YoY+447.6%，稅後EPS2.00元。。順天「台中七期」土地位於惠中路與市政路口角地，基地面積1,504坪，土地成本16.65億元，若以每坪260萬元計算，市價達39.1億元，潛在淨利22.45億元，貢獻順天每股淨值9.6元。投資建議：買進，目標價PBR1.3X。（以2012年底淨值15.5元為計算基礎）　‧中信金(2891)：區間操作　　中信金1Q12稅後淨利為51.86億元，YoY+6.14%，稅後EPS為0.46元。IBTSIC預估中信銀2012年放款成長YoY+4~6%、NIM為1.66%~1.67%，較2011年上升4~5bps。中信銀1Q12年化信用成本為6.19bps，放款覆蓋率為1.17%。中信銀1Q12淨手續費收入YoY+6.3%，IBTSIC預估中信銀淨手續費收入可達YoY+10%。IBTSIC預估中信金2012年稅後淨利為182.6億元，YoY+5.2%，稅後EPS為1.6元，ROE10.48%。投資建議:PBR1.2~1.5X區間操作(以2012年底淨值15元為計算基礎)。