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財報及低利環境 高收益債券抗震

中央商情網/ 2012.04.25 00:00
日期:2012年 4月25日  今年以來,歐洲央行ECB祭出兩輪LTRO,解決流動性的燃眉之急後,市場氣氛轉為一片樂觀,金融資產全面性上漲。然而,隨著3、4月逼近西班牙等歐債償債高峰,市場擔憂再度提高,影響短線各類風險性資產走勢。柏瑞投信認為,歐洲央行ECB日前已表示,必要時將重啟買入西班牙等債券的計畫,且由基本面與資金面觀察,中長期高收益債券利差仍有進一步收斂空間,再者,高收益債具備高殖利率特性,更為低利率環境中亮眼的商品,在短線震盪的走勢中,或許可成為極具抗震本錢的商品之一。  柏瑞全球策略高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)暨新興市場企業策略債券基金(本基金可投資於相當比例非投資等級之高風險債券)經理人許家禎表示,美國企業的超級財報週正如火如荼的展開,目前公布的家數雖不多,但有78%的企業獲利不僅優於市場預期,且對營收展望多抱持偏樂觀看法,顯示美國經濟仍維持溫和成長,亦有利於七成比重投資美國公司債為主的全球高收益債券相關產品。  若以最新公布的3月美國零售銷售數據觀察,年增率增加6.5%,不僅優於市場預期,亦為近十年來平均增幅的兩倍,提供企業獲利與高收益債券正面貢獻。許家禎分析,以歷史經驗顯示,高收益債指數與零售銷售走勢十分貼近,正是最好的說明。同時,這樣的走勢也意味企業體質穩健,債券發生違約的機率不高,JPMorgan推估(資料時間: 2012/4)今年違約率將有機會維持在3%以內,低於近十年平均的4.28% (2012/3最新違約率數據為2.28%)。  此外,許家禎認為,全球央行貨幣政策同向寬鬆,顯示流動性十足,聯準會副主席日前亦再次重申,至2014年底利率都將維持在低檔,這不僅有助於經濟成長回溫,風險偏好亦將上升,投資人尋求利率較高商品的趨勢將難以改變。  以目前環境來看,歷經第一季大漲之後,多數債種與公債之間利差確已有所收斂,但全球高收益債券指數殖利率仍達7.744%,居主要債種之冠,其次則為新興市場當地貨幣債6.327%。因此,即便近期歐債等外圍的紛擾,或帶來短線上的震盪,然而在企業獲利不錯、違約率仍低的情勢下,高殖利率的資產或成為市場最青睞的商品之一,柏瑞投信認為值得核心持有。  因此,柏瑞投信建議,債券投資並不是無風險,穩健型投資人可搭配投資等級債券一併布局,而在歐債風頭上及法國選舉等不確定性因素增加的情況下,應搭配將高信用評等的投資級債券比重拉高,也可有效降低受到市場波動影響。資料來源:柏瑞投信~

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