※投資展望 未來12個月，新興市場的經濟成長將受大多數國家實施寬鬆貨幣及財政政策的進一步支持。此外，我們認為中國經濟應能順利軟著陸，因中國是許多新興經濟體的主要貿易夥伴，因此也對本區帶來正面助益。然而，歐洲仍可能拖累全球經濟成長，但美國經濟復甦及需求持續改善應將抵銷歐洲大部分的不利影響。 目前MSCI新興市場指數的未來12個月預估本益比為10倍*，相對歷史平均水平仍合理，加上企業盈餘成長前景正面，全球新興市場股市的評價仍具吸引力。我們認為股市已將過度負面的經濟成長及企業盈餘反映在價格上，因此目前較低的評價反帶來不錯的介入時機。 受惠於具有吸引力的評價以及較為寬鬆的貨幣和財政政策，加上中國經濟應能軟著陸，2012年新興市場表現優於已開發市場的機會大，不過由於歐洲問題仍是潛在影響投資人風險偏好的干擾因素，市場應會持續維持較高波動。※投資策略 將投資重心放在實施經濟刺激政策的國家和其受惠股上，並且認為這些國家將引領未來12至18個月的全球經濟復甦及企業盈餘成長。 ‧看好中國、韓國以及俄羅斯 由於策略著重於發掘成長潛力被低估的投資機會，因此我們看好中國；中國兼具評價具吸引力(未來12個月預估本益比為9.2倍*、處於歷史低檔區)及股東權益報酬率(ROE)較高(2012預估為16.9%*)的優勢。我們認為，市場已過度反映經濟硬著陸風險及通膨持續高漲等負面因素，目前通膨已由高於6%降至4%以下，財政及貨幣寬鬆政策陸續實施應能確保2012年GDP年增率在8%以上，因此對中國金融、消費及原物料產業中、以內部需求為主的公司正面以待。 因評價具吸引力、匯價具優勢能刺激出口成長，對韓國展望正面。另外一個評價具吸引力的是巴西。除此之外，俄羅斯是我們的另一個投資重點，評價偏低、國內需求維持強勁、政治風險在普丁贏得總統大選後有所降低、油價上升主要受惠者等都是正面因子。 ‧印度看法中立、相對減碼墨西哥和南非 儘管印度長期前景仍佳，但我們認為短期內將面臨阻力，2012年經濟及企業盈餘成長將會放緩，不過由於股票評價相對於歷史平均便宜，因此整體看法中立，佈局的主軸為金融、非必需消費品、資訊科技及基礎建設的公司。 對墨西哥及南非的看法較為保守，墨西哥目前約15.3倍的本益比*已偏高、其整體的股東權益報酬率正在下滑；而南非盈餘成長進一步上升的能力有限則是相對減碼原因。～資料來源：霸菱投顧