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宏達電後市 外資:中國市場、新機動能仍有疑慮

鉅亨網/鉅亨網記者陳俐妏 台北 2012.04.25 00:00
宏達電(2498-TW)在新機帶動下,預估第2季營收1050億元,季增54.89%,毛利率約27%,營業利益率11%。外資多維持原先評等,但對於新機動能和中國市場仍有疑慮。麥格理證券認為宏達電底部釣魚時間點未到。瑞信證券認為零組件問題會影響第2、3季動能。摩根士丹利證券也認為,中國市場定價競爭仍是問題。

麥格理證券表示,按照宏達電財測預估推算,第2季出貨量將達1000-1100萬支,在比照其積極的行銷策略,數量可能還不夠大,加上競爭對手三星S3和蘋果iPhone5將在5月和第3季上市,將會影響宏達電下半年動能。

麥格理證券近一步指出,雖然宏達電強調研發能力,但宏達電可能低估智慧型手機商品化後的風險,由於宏達電成本結構和經濟規模都較三星、蘋果和華為來的弱,以目前來看,經濟規模會是主要課題。宏達電看好中國市場潛能,但以中國市場版圖分析,三星市佔達24%,諾基亞市佔20%、中國品牌中興和華為佔比也有30%,目前宏達電市站僅約2-3%,中國消費者將傾向低成本手機或是品牌效應靠攏,這皆非宏達電在中國市場的強項。維持中立評等和目標價500元,但認為宏達電底部釣魚時間點還未到(Still too early to bottom-fish)。

瑞信證券則指出,宏達電第2季展望如同先前預期有所提升,獲利表現也回溫,但由於零組件問題、新品牌策略所需較高的行銷費用是有受到影響。宏達電今年所謂市場區域比重將會平衡,主要成長來自亞洲,瑞信預估每取的市佔增加%,將可貢獻2012年每股盈餘2-3%。雖然看好產品和行銷上得轉變策略,但零組件供應的問題可能將影響第2季至第3季動能,維持中立評等,但將目標價從600元下修至540元,一並下修2012-2013年每股盈餘預估9%、5%至52.8元、60.9元。

摩根士丹利證券說明,根據美國電信商(VZ和 AT&T)資料顯示,美國智慧型手機市場需求衰退快於預期,iPhone並沒有帶動需求看增,雖然看好宏達電在市場區域平衡的策略,和亞洲市場成長潛力,但中國市場的定價和競爭情勢仍是問題。後市觀察的重點在ONE系列實際銷售動能是否持續,以及庫存周轉天數從去年第4季35天上升至第1季60天後,第2季能否恢復正常,都有待觀察。重申減碼評等和目標價360元,仍預估2012年和2013年每股盈餘為39.95元、37.85元。

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