德意志：台塑四寶首選台化 EG有去庫存疑慮 喊賣南亞東聯

德意志證券指出，中國4月聚酯纖維和EG庫存以逐漸增加，雖然廠商產能利用率已縮減，去庫存化的動作可能會延續至第3季，因此預估EG、PTA，以及其他聚酯纖維獲利表現將有壓力，但仍看好PX後市表現，由於許多新PTA設備在第2寄至第3季陸續到位，有助於確保PX的銷量。

德意志證券也指出，截至目前為止，芳香烴、烯烴以及PVC供應鏈較大部分下游供應鏈產品較為防禦性。由於上游供應鏈的限縮，預估2012年獲利表現將從下游化學產品轉至上游芳香烴和烯烴產品，因此在整體景氣逆風之際，芳香烴和烯烴廠商較下游廠商有較佳的議價能力。

德意志證券說明，4月調查顯示，台灣塑化廠商對於需求後市和價格動能仍是保守看待。但大部分廠商認為，近期的市場仍優於2008至2009年金融危機時，由於有成本支撐產品價格、旺季到來，以及產能利用率縮減，預期下跌空間有限。而中國近一步的寬鬆政策，將是主導2012年塑化產品需求的關鍵。

德意志證券也說明，維持台化買進評等和目標價96元；台塑持有評等和目標價87元；台塑化、南亞和東聯維持賣出評等和目標價73.9元、51.3元、30.9元。