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緯創獲利不佳 里昂證調降目標價

自由時報/ 2012.04.18 00:00
〔自由時報記者羅倩宜/台北報導〕外資里昂證券表示,緯創(3231)獲利復甦不如預期,主要是持續重整電視事業及搶進雲端伺服器的先期支出。緯創第二季NB出貨又低於同業,自估Q1及Q2營利率分別降至1.2%及1.6%,在利潤無力上揚的情況下,里昂調降目標價至41.87元,維持低於大盤評等。

里昂證券在最新法人報告中指出,緯創今年第一季表現傑出,NB出貨季減幅僅10%,在自估的樂觀範圍之內。不過第二季進入出貨上升期,但緯創NB出貨Q2季增可能僅0-5%,低於同業的5-10%,原因之一是戴爾將部分訂單轉給仁寶。

緯創投入雲端伺服器,目前仍需先期成本(包括研發費用)支出,也將壓縮上半年獲利率。此外,在電視接單方面,Sony在上週法說會中對電視事業的長期展望並不樂觀,表示要等到2014年才會獲利。而緯創在2010-11年度已投資5億美元在電視相關生產線,就是期待Sony可以成為主要大客戶。原本緯創預計在2013年Sony與鴻海合約到期後,可以開始接單,不過以目前Sony對電視部門營收及出貨十分低調的情況來看,緯創恐無法寄望此一獲利來源。

里昂指出,以現金來看,緯創的回收表現不佳,過去兩年現金流都呈現負數,ODM同儕仁寶及廣達現金流均為正。緯創資本回報率(ROIC)今年度降至12-13%,2008-2009年度還有20-22%。由於未來獲利反彈空間不大,里昂將緯創今年獲利從原先估計的119億元降至102億元。

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