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F-龍燈4/25上市 今起詢價圈購 全年EPS估6元起跳

國內首檔農業生技股F-龍燈(4141-TW)將於4月23日來台第一上市,詢圈價80-85元。F-龍燈2009-2011年營收分別為39.51億元、48.97億元及65.1億元,年增率依序為23%、23%及33%,去年稅後 淨利5.61億元,EPS 5.29元,營收獲利同創歷史新高。法人估計,今年在藥證持續增加帶動下,加上銷售區域持續擴展,EPS將6元起跳。

F-龍燈專攻銷售專利後作物保護劑為主的專業農化生技廠商,產品主要應用於各類大宗穀物及相關農作物,主要營運地點包括香港營運總部、中國江蘇昆山等研發生產基地,遍及南美洲的巴 西、阿根廷、哥倫比亞、智利;北美洲的墨西哥、美國及歐洲的英國等各子公司。目前集團產品已行銷全球超過60個國家,銷售區域涵蓋南北半球五大洲區域。

F-龍燈進一步指出,藥證是一家農業生技公司的價值,也是未來營收成長來源,而隨各地法規門檻不同,毛利率也有差異。以歐盟來說,平均取得藥證的時間約5-6年,成本500-700萬美元, 美國、巴西平均則耗時2-3年,成本約100萬美元;中國進入門檻最低,單一藥證成本約25萬人民幣,因此毛利率相對最低。而龍燈近年在中國的營業額年複合成長約二成,其他市場則有35%, 因此即便作物保護劑也可能面臨市場競爭降價,但因毛利較佳的區域成長動能大於中國,可望維持毛利率穩定,他強調,未來營收希望也能維持20-30%成長,而因2009、2010年引進新資金後 ,投入研發藥證質量同增,以平均取得藥證的時間估算,2013、2014年將步入另個高速成長期。

F-龍燈表示,全球可耕作農耕地聚集在拉丁美洲,如巴西雖僅占全球2-3%人口,卻擁有全球20%以上的可耕農地,而巴西作物保護劑的市場版 圖約75億美元,該公司僅佔7千萬美元左右,還有很大的成長空間,其他像是歐洲、中東等地的需求也逐年增加,其他市場還有成長空間。

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