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匯豐中華:3「低」利多 看好美元計價新興債

鉅亨網/鉅亨網記者葉家瑋 台北 2012.04.12 00:00
3月初至今市場呈震盪盤整,期間不少投資人將債券視為避險標的,匯豐中華投信統計,各類債券中又以美元計價新興債漲幅最,匯豐環球新興市場債券基金經理人Guillermo Osses認為,低匯差、低波動度以及低利率環境,是美元計價新興債之所以脫穎而出的三大關鍵因素。

匯豐中華統計,從2010年以來,美元計價新興債的累計漲幅高達27%,不但領先標榜較高殖利率的高收益債,也超越以貨幣升值為訴求的當地貨幣計價新興債。匯豐環球新興市場債券基金經理人Guillermo Osses認為,在歐債危機爆發後的股市震盪期間,美元計價新興債因匯率、波動度以及低利率環境撐腰,預期接下來市場震盪機率依舊存在,建議投資人可將美元計價新興債納入核心資產配置的首選。

Guillermo Osses進一步分析,在市場震盪時期,資金來去快速,新興貨幣波動度通常不低,當地貨幣計價新興債常常賺了資本利得與債息,卻賠了匯差,美元計價新興債卻能免除匯率波動的風險。

此外,由於市場震盪,高收益債容易受到企業前景不確定性影響,與股市連動程度增加,拉高波動度,由於美元計價新興債有一大部分屬於主權債,波動程度相對小。Guillermo Osses並提到,安全性高的公債往往在市場波動時成為資金暫時的避風港,但是在全球同步寬鬆貨幣政策下,美債10年期殖利率越來越微利,一度不到2%,反觀美元計價新興債的債息平均達5%以上,明顯勝出。

另外,觀察2002年以來各債券的表現,美元計價新興市場債的年度正報酬機率達90%大於高收益債與當地貨幣計價新興債的80%,而即使政府公債致勝率100%,但債息遠不及新興債,且增值空間相對有限。

Guillermo Osses表示,2011年成熟國家債券價格受惠於經濟成長減緩與歐債風暴而上漲,今年以來則因為歐洲實行長期再融資貸款與希臘債務獲得解決降低了系統性風險,同時美國與新興市場所公佈的經濟數據轉強成為促使資金從避險性資產轉向至高風險性標的的動能。由於成熟國家低利環境持續,資金偏好收益率相對高、違約風險偏低的投固定收益工具,新興債正符合這兩大條件。

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