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【工銀證券晨訊】季線到半年線間整理

中央商情網/ 2012.04.12 00:00
日期:2012年 4月12日※盤勢分析與投資策略:  昨日台股受國際股市下跌影響以低盤開出,不過由於連日來量縮整理,賣壓並不強,隨後在台積電、鴻海等重量級權值股上漲帶動下,指數回平盤附近整理,收盤小漲15點成為7656點,成交量671億元。三大法人賣超42億元,其中外資賣超54億元,投信和自營商則分別買超6.8億及5.4億元,呈現土洋對作。期貨部份外資和自營商則同步加碼多單各1千多口,未平倉餘額也都來到6481口及4809口的近期較高水位,顯示法人對下週將結算的4月份期貨合約行情並不看壞。  證所稅課徵議題今日財政部將提案,若官方版本符合市場預期不影響散戶及境外法人,對台股影響可望暫告段落,不過近期國際股市有修正壓力,在歐債危機再起及首季財報疑慮下,台股仍偏空,目前十日線下降至7740點左右且持續下彎,對指數的反彈將產生壓力。預料台股近期仍將維持季線到半年線之間約300點的區間震盪,個股表現將會隨基本面表現呈現調整。  太陽能類股出現強彈,不過族群自2/10以來修正幅度大,近期台股仍有電價調漲等議題,預料將持續衝擊水泥、造紙、鋼鐵等類股,節能概念如LED、太陽能類股則受惠,具短線題材。由於油電雙漲,物價蠢蠢欲動,將影響民眾消費力道,衝擊百貨業即將到來的母親節檔期。※總體經濟:  美國3月進口物價增幅大於預期,反映金屬等工業原料和燃料成本增加。美國勞工部發布的數據顯示,3月進口物價指數成長1.3%,為2011年4月以來最大增幅;2月數據初估時呈現成長,但修正後為萎縮0.1%。彭博調查經濟家預估中值為,3月進口物價增長0.8%。排除燃料後,進口物價則增加0.5%,也創下11個月來最大。  美國財政部周三公布,美國預算赤字於2012財務年上半年度下滑,與年前的差別在於收入的提高,以及政府開支的緩步下滑。然而以整個財務年度來看,赤字依然將超越

1 兆美元,這將是總統大選時兩黨議員的攻擊焦點。2012財務年的頭六個月,赤字為7790億美元,與2011年上半年的8290億美元相比下滑。  聯邦準備理事會(Fed)周三在最近的褐皮書上說,上個月,美國經濟持續以小幅度至溫和的速度成長。Fed的褐皮書使用「小幅度至溫和」一辭,與前二份報告形容經濟的用辭相同。  歐洲中央銀行(ECB)執行理事會成員科爾(BenoitCoeure)暗示,為了降低西班牙借貸成本,歐洲央行可能再度使出購債計畫。  西班牙總理拉荷義(Mariano

Rajoy)指出,西班牙在尋求控制預算赤字之際,面對創造就業和成長的「重大」工作。他說,他想要明白表達西班牙無需紓困。※國內外重大要聞:  電價確定調漲,至於未來是否考慮比照油價採行浮動電價模式,經濟部次長黃重球透露,未來計畫每3個月檢討1次燃料成本,燃料成本增減達一定幅度時,將調整電價。  財政部官方版證所稅方案明(12)日出爐,提報送交行政院核定,目前3個可實施的版本中,以享有最高600萬元投資利益免稅的「最低稅負」最可能出線,受此方案衝擊最小的散戶可安心,而境內外法人則有避稅節稅等各種辦法因應。  手機大廠

Nokia ( (US-NOK) )週三對其 Q1 財報發布獲利預警,表示競爭的加劇,尤其是來自印度、中東、非洲、中國市場的競爭,影響到財務表現,消息一出其股價重挫近14%。  中信金(2891-TW)旗下子公司中國信託銀行上海分行11日開幕,也成為第7家在大陸設立分行的臺資銀行。中信金大陸事業總執行長羅聯福表示,未來除了以改制子行為目標,並宣示10年內突破90個分支機構。※個股/產業評析: ‧潤泰新(9945)評析:  受惠南山人壽4Q11獲利挹注,潤泰新2011年稅後盈餘26.84億元,YoY+156.21%,稅後EPS

2.74元。潤泰新2012年獲利成長來自於本業建案「松濤苑」、轉投資高鑫零售與潤成投資(南山人壽)。IBTSIC預估潤泰新2012年營收金額98.67億元,YoY+21.46%,營業利益29.99億元,YoY+321.79%,稅後盈餘47.02億元,YoY+75.20%,稅後EPS

4.80元。投資建議:買進,目標價上調至PBR2.5X。(以2012年底淨值23.5元為計算基礎) ‧F-昂寶(4947)評析:  昂寶03/2012合併1.56億元,MoM+21.88%。2Q12產品進入出貨旺季(AC/DC及MCU均進入旺季),2Q12合併營收可望較1Q12明顯成長,其中應用於LED照明AC/DCPWM IC除了中國原有LED客戶外,昂寶成功打入韓系一線LED照明客戶供應鏈,應用於LED照明產品2012年可望成為營運的成長動力來源,IBTSIC預估昂寶2012年營收20.01億元,YoY+32.96%,毛利率51.42%,稅後淨利4.24億元,稅後EPS9.98元。投資建議維持買進,目標價PER 16X(以2012年稅後EPS 9.98元為計算基礎)。 ‧中磊(5388)評析:  03/2012合併營收16.2億元,MoM+15.10%,1Q12營收達41.41億元,QoQ+6.38%,創下單月和單季營收歷史新高。營收優於IBTSIC原先預估之14.57億元,主要原因為Femtocell需求回溫,且IAD、PON、DOCSIS

3.0等產品需求也優於預期。1Q12營收達41.41億元,QoQ+6.38%,預估毛利率為13.84%,稅後淨利1.30億元,以18.26億元股本計算,稅後EPS

0.71元。展望2Q12,受惠於影音流量激增,聯網裝置持續增加,客戶的需求展望樂觀,尤其是電信客戶及SMB產品,預估2Q12產能利用率將達滿載,中磊將透過訂單篩選及委外代工方式以滿足客戶需求。IBTSIC預估中磊2Q12營收42.69億元,QoQ+3.10%,毛利率14.05%,稅後淨利1.59億元,稅後EPS

0.87元。2012年營收預估由168.18億元微幅上調至176.75億元,YoY+33.48%,稅後淨利7.29億元,稅後EPS 3.99元。投資建議:維持買進,目標價PER13X(以2012年稅後EPS

3.99元為計算基礎)。 ‧永豐金(2890)評析:  永豐金1Q12自結稅後淨利為26.74億元,稅後EPS為0.37元。2012年放款策略在於中小企金之新興產業,然預估在經濟成長趨緩,企業周轉金需求恐轉弱下,IBTSIC預估永豐銀行2012年放款成長為YoY+3%~5%,並預估平均NIM約可較2011年增加2~4bps。IBTSIC預估永豐金2012年稅後淨利為59.2億元,YoY+96.84%,以除權後股本計算,稅後EPS為0.79元。投資建議:PBR0.7~0.9X區間操作(以2012年底淨值13.13元為計算基礎)。

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