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2012全球景氣向上 中國仍是推手

中央商情網/ 2012.04.10 00:00
日期:2012年 4月10日※2012全球景氣向上 中國仍是推手  貝萊德:景氣、通膨、評價及投資信心面來看 2012年是充滿希望的一年  2012年第一季風險性資產表現強勁,MSCI新興市場指數走揚14%,與2011年第一季走勢相似,但2011年新興市場指數在第一季大漲後,接著卻因歐債危機等變數衝擊而受挫,全年下跌20%。投資人不免擔心,2012年會不會像2011年一樣,出現前高後低走勢,2012年第一季的多頭,會不會只是曇花一現?  要釐清這個疑惑,不妨先從風險面檢視,看看2012年市場是否得面對跟2011年同樣的挑戰。※2011年的主要風險,2012年不至於重演  拖累2011年下半年走勢的變數,主要有三:一是歐債疑慮,另一個是中國經濟成長硬著陸的風險,此外,2011年上半年也有來自利比亞地緣政治因素影響,導致油價走揚,引發衝擊經濟成長的疑慮。  檢視歐債、油價及中國經濟這三大風險,總體來看,2011年面對的三大風險,2012年不至於造成大危機。在歐洲央行釋出一兆歐元以上的資金後,歐債危機已明顯受到控制;2012年年初雖有伊朗衝突導致油價飆漲,但從能源、食品等必要支出占可支配所得的比重來看,目前比重持續降低,顯示油價短期快速上漲對消費者的實質衝擊影響有限。  此外,中國經濟硬著陸的風險已逐漸降低,由於中國經濟正在調整結構,將轉向穩健質佳的經濟成長,從貨幣政策來看,跟2011年貨幣政策趨於緊縮不同,2012年中國貨幣政策也已開始轉為寬鬆,經濟動能將逐漸恢復。  貝萊德認為,市場所面對的主要風險陸續消退,包括歐債疑慮逐漸解除、油價衝擊短期影響有限,中國經濟成長不至於硬著陸,今年干擾市場的變數不像2011年嚴重,另外,再從景氣、通膨、評價及投資信心面來看,2012年跟2011年也有明顯的不同,2012年是充滿希望的一年。 ◎2012年是充滿希望的一年  觀察指標

2011年

 2012年

投資想法

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景氣

走低

走高

加碼股市

通膨

增溫

降溫

加碼新興市場

評價

合理

偏低

及早進場布局

投資信心

轉為悲觀

轉為樂觀

及早進場布局※全球景氣2012年倒吃甘蔗  從景氣面來看,2011年景氣成長由高峰向下趨緩,而2012年則是由谷底向上回升,已開發國家上半年雖然面臨循環性修正,但下半年回升機率高;新興國家第二季回升動能受成熟國家拖累,但政策刺激逐漸發酵,景氣上升動能可望逐漸提升,貝萊德認為,全球景氣循環將逐漸凝聚向上的動力,中國仍是其中重要的力量。  觀察通膨狀況,不像2011年中國等新興國家通膨上升難以壓抑,2012年通膨正由高檔回落,加上CRB食品指數較去大幅滑落,食品價格今年可望受控制,全球通膨壓力減緩,而歷史經驗顯示,當通貨膨脹低於6%,新興市場股市將超越已開發國家股市,預期 2012年新興市場將重回主流。  從評價面來看,風險性資產在去年受通膨與歐債危機影響,評價已壓縮至相對低檔,預期2012年有機會回復到合理範圍,另外,投資人信心不像去年是由樂觀到悲觀,2012年投資人心態正由悲觀轉為樂觀,風險偏好指數剛突破零軸,代表市場剛進入主要上升波段,預期第二季資金行情仍將延燒。※新興市場重回主流,中國值得留意  總體來看,新興市場2012年有機會重回主流,其中,中國仍是投資人值得留意的市場。貝萊德認為,雖然中國官方調降2012年經濟成長目標,但背後的意義是中國正要步入穩健、質佳的經濟發展新里程。貝萊德中國基金經理人寧靜形容,「我們不能用跑百米的速度跑馬拉松」,中國經濟正由過去靠大量固定投資、低成本出口創造的高速經濟成長轉型,轉為透過持續改革金融及醫療、社會福利體系,讓各產業較均衡發展,創造出更為穩健的經濟成長。  加上2012年是中國政治權力交替的一年,中國官方將更重視穩定與經濟持續成長,在這樣的大環境下,中國應有能力達到軟著陸。  隨著中國貨幣政策由緊轉鬆,經濟數據將逐漸反映這個轉變,投資人可利用寬鬆政策實施初期,搭上復甦列車;此外,從評價面來看,中國本益比不但處於歷史低檔的9.4倍,明顯低於歷史平均,也在亞太區域內相對偏低,加上中國的獲利率及收益率明顯優於美國及亞太區域,因此,外資對中國經濟成長已轉為樂觀,資金也開始布局中國相關標的。  2012年是充滿機會的一年,中國還是全球景氣向上的重要推手,在目前面臨經濟結構調整的轉折點,中國股價仍相對便宜,建議投資人可把握轉折點抓住投資機會。資料來源~貝萊德投信

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