三月二十八日之前仍能勉強維持區間盤整的台灣股市，卻自三月二十九日起跌破收斂三角形盤整區，並於5個交易日內重挫510點，跌幅一度深達6.1%。四月初，相較於全球主要股市，台灣股市走勢明顯相對疲弱，市場普遍歸咎於油電費的雙漲，以及資本利得稅的可能復徵，但是除了國內政策的不確定因素外，為市場所忽略的大環境壓力，應該也是造成台股走勢疲弱的主要原因之一。回顧三月份，歐美股市走勢強勁，道瓊指數漲幅達2%並再創波段新高，那斯達克指數漲幅高達4.2%，更創下十一年來新高。但是在亞洲，除了日本股市受惠於日圓的大幅貶值而大漲3.7%之外，韓國股市回檔0.8%，香港恆生指數重挫5.1%，上證A股更是重挫6.8%；相對於恆生以及中國大陸股市，台股加權指數下跌2.3%，跌幅還算是較為輕微的。
由歐美股市的強勢以及亞洲股市的弱勢，可以發現，年初大舉流入亞洲市場的國際資金，自三月份起再度大舉回流歐美市場，也就是說，資金動能的退潮，造成了亞洲主要股市的回檔。四月三日，美國聯準會表示，短期內不太可能推出進一步的貨幣寬鬆措施，除了造成歐美股市的重挫外，對於資金動能本就不足的亞洲股市更產生強力衝擊，而且在國際資金確定回流亞洲市場前，亞洲股市恐將持續處於弱勢格局之中。
台灣股市除了必須面對國際資金流動問題的外在因素，還須面對油電雙漲以及資本利得稅復徵的內在問題，在內外利空夾擊之下，台灣股市當然是易跌難漲，而且可以預期的是，在電費確定上漲、資本利得稅定案之前，台灣股市仍將受制於政策的不確定，以及法人大戶的刻意操控，而持續呈現弱勢震盪走勢。事實上，在過去16年期間，油價及電費受到政治因素的扭曲，本就應該回復反應真實水準，但是除了市場擔心的通膨問題外，台灣的經濟景氣燈號仍處於代表衰退的藍燈水準，而平均薪資，也仍維持在14年前的水準；在經濟景氣疲弱，國民所得並未明顯成長的情況下，由政府啟動的通貨膨脹卻撲天蓋地而至，民眾心情的極端鬱悶是必然的結果，而這種心情反應在股市，就是失望性賣壓的傾巢而出。
至於原本應屬公平合理良法的資本利得稅，由於台灣股市過去兩度復徵證所稅，都造成股市的崩跌；歷史創傷的記憶，本就使得市場投資人揣揣不安，法人大戶的刻意打壓，更引發恐慌性賣壓的釋出，而且預估在資本利得稅定案前，除非政府基金全力進場護盤，政府又能完善宣導安撫市場信心，否則台灣股市恐將仍有低點可期。
上週五大盤之所以能夠止跌反彈，除了國際股市恢復穩定以及油價調漲效應淡化外，最主要的原因在於，市場傳出，財政健全小組初步形成外資及散戶不課徵證所稅的一致意見。但是就技術面而言，上週五的成交值嚴重不足，而且也未能完全填補7723點跳空缺口，週一除了必須補量外，也必須完全填補跳空缺口，大盤方有更上一層樓的機會。不過由於歐美股市進入復活節假期，國際股市對台股的干擾減輕，台股應有機會延續上週五的強勢，繼續呈現強勢震盪走勢。
但是上週五外資大舉賣超123億，對市場信心恐將產生衝擊，而且由於資本利得稅一事將於週一和週三繼續討論，市場觀望氣氛恐將再度轉為濃厚，追價意願也將轉弱，因此我們預估，週一、二這兩天，大盤應會呈現一黑一紅的震盪走勢，則關鍵時刻將在週三，如果週三收紅，則大盤將有機會展開波段反彈；反之，如果週三收黑，則在四月下旬前大盤恐將繼續呈現弱勢回檔走勢。需要注意的是，如果週一、二大盤連續收紅，則波段反彈應可確立；但若週一、二連續收黑，則大盤恐將繼續回檔，直到四月下旬。
李永年 分析師
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