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◆開發金併凱基證 券商版圖底定

中央商情網/ 2012.04.06 00:00
(中央社記者田裕斌台北2012年4月6日電)開發金控(2883)5日宣布,公開收購凱基證券(6008),以開發金提供的收購價計算,收購金額超過新台幣500億元,再創券商購併案新天價,券商版圖也將因而底定。

開發金表示,公開收購條件以每股凱基證支付開發金1.2股及現金5.5元,以開發金最近20個交易日收盤均價9.34元計算,約以每股16.71元收購,最低收購數量16.38億股,溢價32.7%,不過,由於近期台股走跌,以開發金5日收盤價8.35元及凱基證收盤價11.4元計算,溢價幅度36.14%。

凱基證在2009年才以290億元的價格,現金購併台新金控(2887)旗下台証證券,大舉擴張經紀業務版圖,不料這2年包括群益證券購併金鼎證券、元大金控(2885)購併寶來證券後,元大寶來證券龍頭地位穩固,經紀業務市占率從10.79%升至14.71%,遙遙領先同業。

開發金表示,目前凱基證經紀市占率7.85%,與大華證合併後可望達9.48%,雖然追不上元大寶來證,但也拉大與業界第3名富邦證券的距離,且由於大華證的優勢,一旦合併後在承銷市場市占率可超過20%,國內營業據點、經紀業務、融資融券業務及權證業務也都穩住老二的位置。

不過,市場不免懷疑,開發金與凱基證同為中信辜家二少辜仲瑩所主導的企業,以超過3成的溢價把凱基證併入開發金,是否有「肥凱基、瘦開發」的嫌疑,且這次公開收購含每股現金5.5元,等於開發金除增資發行新股外,還得準備約180億元的現金,對凱基證原有股東而言等於賺到。

以凱基證5日收盤價11.4元來看,去年8月之後再也沒看到16元以上的價位,這起公開收購案對於外界認為持有超過3成的辜家將有大筆現金入帳,對於檯面上最大單一股東中國人壽(2823)而言,參加收購也可一次有超過10億元現金入帳,恰好中壽也是辜二少旗下企業。

對開發金而言,有凱基證的加入,確實對未來獲利的穩定度幫助不小,尤其開發金目前主要獲利來源是直接投資的資本利得,波動與其他金控相比劇烈不少,以去年獲利在金控業中敬陪末座,今年1至2月也只贏國泰金控(2882),開發金今年在成立以來的首度法人說明會中,宣示要將股東權益報酬率(ROE)提高至10%以上,壯大旗下券商、穩定獲利來源,應該只是第一步。

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