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新興債吸金狂潮不減 高收債連16周淨流入

卡優新聞網/張家嘯 2012.03.28 00:00

自3月份以來,新興股市面臨漲多資金調節壓力,除了全球新興市場基金連4周吸金,其餘新興市場均小幅流出,反觀風險性債券的資金流入量相對股票資產穩定,新興債基金連10周吸金,上周更流入8.52億美元,而3月以來淨流入金額達36.59億美元,更勝新興股基金的31.82億美元。

高收益債、投資級公司債基金也連續16周獲得資金青睞,今(2012)年以來流入金額都超過140億美元,反映資金對信用債市的青睞程度。隨市場風險偏好迅速回升,且目前信用利差仍處於長期平均水準附近,暗示未來依然有收歛空間。

摩根固定收益國際投資長尼克‧賈西德(NickGartside)分析,隨美國經濟好轉,S&P500指數突破2008年5月以來新高;上周美國10年期公債殖利率也突破去(2011)年10月以來的1.8%-2.1%整體區間,收2.23%,引發市場對美債行情走空的疑慮。

事實上,在聯準會低利政策延續至2014年的情況下,雖然不排除走高的公債殖利率再度吸引買盤進場,但評估公債殖利率短期快速揚升的空間有限。不過,相對公債市場,信用債市更具多元投資機會。

尼克‧賈西德認為,VIX(恐慌指數)來到14.5的低檔水準,在市場風險胃納增溫,且經濟溫和復甦的環境下,建議投資人可透過適時布局評價合理、具利差收斂題材的全球高收益債、投資級公司債、與波動度較低的美元計價新興市場債,來參與市場的中長期成長機會。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(RobertCook)則指出,美國公債殖利率短線走升,高收債投資價值不受影響。回顧2010年10月至2011年2月間,美國10年期公債殖利率由2.5%快速揚升至3.73%,彈幅近49%,但高收益債券指數受惠經濟復甦所帶來的利差收斂效果,期間仍有5.84%的報酬表現。

庫克指出,目前高收益債違約率僅1.9%,遠低於長期平均的4.13%,加上企業手上現金充沛,S&P500企業帳上現金佔市值比重逾10%,來到1995年來新高,違約疑慮大幅降低。

此外,2003年至2007年的前波景氣多頭期間,高收益債利差約收歛至450基本點以下,對照目前利差在623基本點,不僅低於歷史平均,未來利差收斂空間可期,更代表資本利得更有上看空間。 全球主要市場基金資金流向,如下表:

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