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投信:高利差信用債券後市看好

中央商情網/ 2012.03.20 00:00
(中央社記者許湘欣台北2012年3月20日電)資本市場明顯上漲後,最近全球行情有停滯現象。瀚亞投資全球市場策略師翁兆奇(Robert Rountree)指出,投資難度升高下,高利差的信用債券的穩健成長性最被看好。

受到寬鬆貨幣環境與歐債問題退燒的影響,資本市場從去年底到今年3月初都出現明顯的反彈。但即使股市與債市仍有向上表現的空間,但行情已經出現停滯。

翁兆奇今天來台時分析,雖然歐美經濟停滯的可能性仍在,但是全球經濟未來最可能面臨的狀況,就是歐洲經濟緩慢停滯、美國經濟緩慢復甦、中國經濟軟著陸;再加上全球財政緊縮與亞洲可能重新燃起通膨隱憂,全球經濟低成長的格局幾乎已經確定。

不過,翁兆奇說,也因為全球股市已經漲回到歷史平均值附近,但企業的獲利預估今年還會繼續調整,所以寬鬆的貨幣環境,也會增加風險性資產修正的壓力。對投資人來說,可說是一個不太舒適的投資環境。

翁兆奇表示,在這環境下,無論股市還是債市,都要告別題材面轉向實際的價格面。既然要看實際價格,就必須回歸企業獲利。

按照最新的統計數據顯示,全球主要經濟體中,亞洲的企業獲利成長最快,美國次之,歐洲則是陷入停頓;因此企業獲利的上調,才是未來股市續攻的關鍵

從這個角度來看,亞洲股票適合積極型的投資人,美國股票適合穩健型的投資人。

翁兆奇補充,亞洲的中國、印度與印尼,是企業盈餘上調最明顯的市場,所以若要布局股票資產,中國、印度與印尼可當作優先考量。

不過,市場現在已經提高了風險意識,因此從資產配置的角度考量,如果看中企業的盈餘增長,但又不想承擔波動風險者,可以布局具有利差收斂特性的企業債券,特別是美國與亞洲當地貨幣的債券。

翁兆奇說,雖然年初以來已經上漲,但是美國高收益債的利差目前仍在靠近700個基本點附近,亞洲債券的利差也逼近400個基本點,再加上企業盈餘的上調,這樣的資產自然比股市有更好的表態機會。

因為無論是以美國為主的高收益債,還是亞洲債券,根據實際統計,從1995年到2011年,固定收益資產的長期回報都清一色擊敗股市,可見在掌握複利的財富效果上,債券是遠比股票還要更好的資產。

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