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衍生商品慘賠 傳義付鉅款解約

中央社/ 2012.03.17 00:00
(中央社台北16日電)據彭博社報導,摩根士丹利(Morgan Stanley)1月公布對義大利「淨曝險」已減少34億美元時並未告訴投資人,其實是義國向大摩全額支付這筆鉅款,以解除1項利率押注。

熟知義大利國庫署付款內情的1名人士透露,背負歐洲聯盟(EU)第2高債務的義國是以付錢方式,解除在1990年代所簽訂但卻起反效果的衍生性商品合約。這位因條款保密而不願具名的消息人士表示,對義國而言,解約的成本比續約還低。

這筆解約代價,相當於義大利今年銷售稅調高所產生的收入一半,由此突顯各國運用衍生性商品降低借貸成本、防禦利率與匯率波動,卻可能弄巧成拙,使納稅人蒙受損失的風險。

根據彭博投資風險新聞通訊(Bloomberg Brief Risk)從申報文件彙整的數據,依目前市值計算,負債達2.5兆美元破紀錄水平的義大利,已在衍生性商品上損失超過310億美元。

擔任消費者團體銀行保險用戶權益保障協會(Adusbef)主席的義大利參議員蘭努提(Elio Lannutti)說:「這些損失彰顯這些交易的投機本質,和金融凌駕政府的霸權。」

大摩1月19日在提交美國證券管理委員會(SEC)的文件中表示,「已執行在2012年1月3日付清的若干衍生性商品重組修正條款」,並減少對義大利的曝險部位34億美元。

大摩女發言人戴蘭尼(Mary Claire Delaney)婉拒進一步發表意見。義大利國庫署官員也謝絕就這些合約置評。

大摩去年第4季和這次義大利解約相關的獲利約達6億美元。大摩財務長波拉特(Ruth Porat)1月19日受訪時表示,這筆收益和去年稍早大摩為反映義國不會全額償付欠款的風險而提列支出,情況反轉。

若不計與MBIA公司(MBIA Inc.)和解的相關支出,以及和大摩本身信用價差掛勾的會計利得,這筆6億美元利潤,約占大摩第4季固定收益交易收入的一半。

根據1名瞭解義大利衍生商品合約內容的人士說法,隨著1990年代中期舉債突破1兆歐元大關,義國開始運用利率交換和交換選擇權,降低債務還本付息的成本。

根據彭博社彙編數據,當時發行的許多債券天期都是5或10年,有些票息還高達10%。這名知情人士表示,義大利運用交換合約,以將償債期展延成30年以上。

此外,義國也藉由發行交換選擇權降低利息成本,運用出售這種衍生性商品得到的收入償債。

一般追蹤德債殖利率的交換利率在2008年後遽降,選擇權波動率飆升,義大利也隨之發現,在其押注慘賠的情況下,衍生性商品已成義國欠銀行業錢的來源。(譯者:中央社尹俊傑)1010316

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