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富蘭克林:中國2月CPI降至20個月低點 貨幣政策轉向適度趨鬆

鉅亨網/ 2012.03.12 00:00
中國最新公佈二月份消費者物價指數(CPI)年增率為3.2%,創下2010年6月以來最低水準,遠低於1月份的4.5%,超乎市場預期,也增添貨幣政策轉鬆空間。此外,中國CPI年增率低於一年期定存利率3.5%的水準,終結自2010年2月以來的負利率時代。

富蘭克林證券投顧資深經理梁珮羚表示,一月份中國CPI年增率4.5%,這數字是受到春節效應影響,所以比外界預期高,但二月份反應農曆春節過後的食品價格回落,進而創新低,接下來中國CPI指數可能落在3.2-4%,符合中國全年目標4%,只要持續2-3個月維持在3-4%的範圍,中國大陸的貨幣政策就可能緩步鬆綁。

梁珮羚指出,中國工業生產和零售銷售狀況表現並不如預期,但現階段中國調降GDP至7.5%,顯示中國調整經濟結構的決心,內需消費市場可望就此暢旺,股市也可能揮別過去一整年籠罩的通膨陰影,而開始走揚,內需消費將是投資亮點,利空出盡的房地產也有機會起死回生。

至於整個亞洲市場的通膨問題何時能解套,梁珮羚說,日前印度央行周五 (9 日) 才宣布,將銀行業存款準備率大砍 3 碼,時機及幅度皆超越市場預期,不難看出為了支持經濟成長,部分國家開始走向貨幣鬆綁政策;同樣中國日前調降存準率2碼,顯示就算未直接「降息」,新興國家也已開始利用其它貨幣工具,轉趨寬鬆政策。

JF中國基金經理人黃淑敏則指出,經濟增速放緩將主導物價回落,通膨壓力可望持續緩解,JPMorgan證券預估,今年中國CPI將朝3%的方向趨進,政策將有進一步放鬆的機會,現階段中國經濟仍屬於軟著陸,今年CPI應該能控制在4%左右的目標,只是新增貸放量仍顯不足,企業融資仍然趨緊,從2月新增人民幣貸款低於市場預期可見端倪,因此,黃淑敏預期中國央行將不急於下調基準利率,短期將以存款準備率及公開市場操作等貨幣政策為主。

黃淑敏指出,中國貨幣政策趨向寬鬆有跡可尋,中國央行自去年11月底二度調降存準率,為「適度趨鬆」的貨幣政策點出具體方向。其次過去幾個月外匯存款下滑顯示熱錢流出,有助於穩定物價,資金炒作風險也不高。

另外目前中國PMI已連續三個月站在50以上的擴張水準,市場需求溫和回升。黃淑敏進一步表示,三、四月密集登場的企業財報料將為股市提供更明確方向,自2006年以來,MSCI中國指數在年報公佈期間皆有正報酬表現,平均漲幅逾9%。

雖然近期中國股市反彈,但是若與過去五年平均值相較,仍然偏低約20-40%,黃淑敏以MSCI中國指數為例,現階段預估本益比約9.5倍、股價淨值比約1.82倍均處在歷史低檔區間,在政策可望進一步放鬆下,黃淑敏認為修復行情可望持續。

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