希臘不歸路 由高盛作帳加入歐元區

彭博報導，希臘前公共債務管理局長薩德列斯（Christoforos Sardelis）、巴帕尼可拉（Spyros Papanicolaou）首度揭露希臘與高盛間的貸款契約細節；坦承當初簽約時，希臘政府並不了解買了何種金融商品，也沒有足夠能力判斷風險與成本。

薩德列斯自一九九四至二○○四年擔任希臘公共債務管理局長，巴帕尼可拉在二○○五年接任、二○一○年退休。

高盛安排秘密貸款 獲利6億歐元

巴帕尼可拉表示，二○○一年的交易生效後，希臘欠高盛除了貸款本金二十八億歐元，外加逾六億歐元（約七．九三億美元）利息費用。因為這筆交易，高盛從中獲利達六億歐元，占其主要投資交易部門（含固定收益、貨幣、期貨等）當年總收入六十三．五億美元的十二％，創下該年銷售與隔年季收入的最高紀錄。

一九九九年歐元上路後，歐元區就嚴格規範各成員國財政赤字不得超過國內生產毛額（ＧＤＰ）的三％、政府公債不得超過ＧＤＰ的六十％。為了符合規範，許多歐洲國家採用各種「積極性」會計操作，例如使用場外利率交換債務、場外交易金融衍生商品，義大利、希臘皆運用此種安排，以縮減債務。

薩德列斯表示，二○○一年，高盛以「換匯交易（currency swap）」操作，把原本以美元、日圓計價的希臘國債轉換為歐元，利用「歷史匯率」機制削減債務規模，以及使用場外利率交換來償付貸款。

利用虛假歷史匯率 隱藏希臘2％債務

儘管高盛使用虛假的歷史匯率，在不同幣別間交換，二％的希臘債務因而得以隱藏、消失在國家帳戶中，但這使得換匯的交易成本驟升，因為交易標的假設價值超過一百五十億歐元，遠遠超過秘密貸款本身。由於交易規模與複雜性，高盛得以收取比標準債務重整更高比例的交易費用。

為了償付向高盛貸款的二十八億歐元，希臘走入另一項由「優惠利率」起始的交換交易，這給希臘三年緩衝時間，之後希臘還有十五年可分攤償還貸款。

薩德列斯說，三個月後他才發現，這項交易遠比他所能理解的還要複雜，因此再次改變還款公式，把還款利率連結到通膨率，即歐元區消費者物價指數。

巴帕尼可拉指出，這項安排沒有發揮效用，因為公債殖利率下滑，使得希臘政府損失達五十一億歐元。「這更可怕。高盛要求他們做改變，但實際上卻把事情變得更糟糕，因為債務自此進入通膨交換。」

此外，彭博引述巴帕尼可拉稱，薩德列斯當初與高盛簽約時，並未實際到市場確認價格，因為高盛告知一旦如此，交易將取消。薩德列斯拒絕對此評論。