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野村:台橡合成橡膠和丁二烯橡膠利差受損 給予減碼評等

鉅亨網/鉅亨網記者陳俐妏 台北 2012.02.27 00:00
野村證券出具報告表示,台橡(2103-TW)在丁二烯價格上漲,現貨價格已逼近每公噸4500美元,將讓合成橡膠(SBR)和丁二烯橡膠(BR)利差走疲,由於丁二烯價格還未止穩,預估台橡今年首季末低價丁二烯庫存就會用盡,第2季獲利將季減13%,因此給予減碼評等和目標價62元。

野村證券指出,合成橡膠(SBR)主要原料之ㄧ的丁二烯在農曆年後價格已上漲近40%,近期也發現台橡在台灣和中國工廠開工率同步降至70%左右,主要原因在於丁二烯現貨價格已接近每公噸4500美元,而佔營收比超過50%合成橡膠(主要用來生產轎車用輪胎)銷售價格約為每公噸3500美元,利差已呈現負向

野村證券也指出,佔台橡營收比超過20%丁二烯橡膠(BR)(主要用來生產卡車用輪胎)情況更為嚴重,由於生產需要用到更多的丁二烯,加上需求走緩,訂價權因此也相對疲軟。

野村證券說明,從台橡和其他合成橡膠廠商開工率皆再下降來看,近期丁二烯價格並沒有止穩,雖然根據近期數據顯示,丁二烯在接近2011年水準時價格常會有大幅的修正,但野村證券依據丁二烯價格平均每噸約為3300美元,SBR/BRR平均價格約在每公噸3600美元來估算,台橡今年第2季獲利可能季減達13%,全年獲利可能衰退達35%。

野村證券也說明,台橡目前平均價格約為每公噸2500美元低成本的丁二烯庫存,可能將在今年第1季末就會用盡,因此給予減碼評等和目標價62元。

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