瑞信：台塑化Q1獲利改善帶動三寶 看好台化高配息率

瑞信證券指出，石化產品價格在農曆春節後因庫存回補，以及停工產品今年上半年較去年增加14-15%支撐價格回溫走揚，但紡織品和化學產品相關廠商仍審慎看待下游庫存回補，雖然最壞的時間點是去年11月至12月時，但目前終端需求還能見度還是不明朗。

瑞信證券也指出，今年上半年石化產品價格和毛利率在產業庫存低、庫存回補，以及相關產能供應等因素下可望維持。此外，中國信貸政策方面也有正向訊息，中國政府為減輕紡織與石化下游客戶壓力，讓產業生產力復甦，信貸可望放寬。

瑞信證券說明，在供應鏈中斷和冬季柴油需求穩定的強況下，2月煉油毛利穩定復甦。台塑化煉油毛利將可以每桶3美元逐月改善，預估今年第1季煉油毛利可達每桶10-11美元。煉油和輕裂的毛利率未來2個月應可維持，但由於亞洲輕裂解廠產能利用率低，因此獲利提升的空間應有限。

瑞信證券認為，對台塑集團而言，台塑化在先前連續2季走疲後，今年首季營運可望反轉向上，台塑化獲利的改善應可帶動其他三寶後市。但瑞信證認為，台塑化因股價估值過貴，因此維持劣於大盤評等，較為看好台化(1326-TW)股價估值和高配息率，給予加碼評等，台塑(1301-TW)和南亞(1303-TW)則給予中立評等。