林建甫：評巴菲特的投資哲學

其實巴菲特每年在股東大會前都會發表給股東的一封信，暢談他的投資理念和策略。財星文章是改寫自他今年的信，透露出股神的確與眾不同。

巴菲特把投資分成三個廣泛的類別，第一是「貨幣類資產」，包括定存、債券、公債、貨幣市場基金等被視為最穩定的投資類別。但由於貨幣會貶值，而且速度有時很快，使這類看似報酬率穩定的投資，實際上卻會帶來購買力的損失。基於流動性的考量，巴菲特仍持有這類投資，但對它們獲利的期望並不高。 第二類是「黃金」。巴菲特卻認為「黃金是永遠不創造任何東西的資產」。由於黃金不會產生任何東西，投資它唯一能賺錢的方法是，剛好有別人認為黃金的價格應該更高。目前金價高漲，是因為投資人擔心其他資產下跌，但這並非健全的投資基礎。

第三類是「生產性資產」，亦即企業、農場和房地產等。購買製造東西的公司股票，意味你永遠可以掌握公司生產別人願意購買的東西。巴菲特因此認定這類公司為「商業乳牛」，其價值「不是取決於交易的媒介，而是它們能交付牛奶的能力」。人們可能不需要金塊，但永遠想喝可樂、牛奶。可是這些資產可能波動較大，選擇公司也常常並非易事。 巴菲特認為，投資前兩類穩定的資產而想獲利，是緣木求魚，只有選對第三類資產，才是最吸引人、最「安全」的投資標的。

我覺得巴菲特的投資是有獨到之處，但那應是在正常的環境下。然而若在全球不景氣下，股市無所為，現金為王，債券是可以更勝一籌。

而在量化寬鬆的環境下，黃金可以保值；黃金更是亂世英雄，動亂打仗，黃金就會有所為。但我們應鼓勵大家投資實業，振興經濟，才能創造富民經濟。

撰文：林建甫（更多精采文章請見《理財周刊》599期）