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寶成投顧盤前分析

鉅亨網/鉅亨台北資料中心 2012.02.21 00:00
◆盤勢分析

進入二月份之後,穆迪等三大信評公司,再度大舉對歐洲各國合銀行展開調降信評攻擊,對於歐美股市的走勢,確實產生相當程度的干擾作用,但是不同於之前,每當調降信評股市必定重挫的走勢,二月份迄今,歐洲股市漲勢雖然受到壓抑,但是仍能維持強勢震盪走勢,美國三大指數更能頻創波段新高。最主要的原因則在於近期美國所公佈的經濟數據遠優於預期,包括二月上旬初領失業救濟金的創下四年新低,以及新屋開工率的優於預期,顯示美國的經濟景氣並不像外界擔憂的疲弱,反而仍然維持在成長趨勢軌道之中,事實上,自去年第四季起,美國所公佈的各項經濟數據,大多都優於市場預期,這也是美國股市之能夠屢創波段新高的最主要原因。在歐債危機對於金融市場的殺傷力逐漸減弱,而美國的經濟景氣仍然維持在成長趨勢的情況下,除非出現重大意外利空,否則國際股市應該不致立即出現波段回檔危機,台灣股市也應該仍有補漲空間。

雖然歐債危機的震央在歐洲,但是自去年下半年開始迄今,歐美股市的平均漲幅,卻遠高於遠離歐債危機震央的亞洲新興股市。自去年盤中最低點起算至二月中旬為止,台、港、日、韓和中國上證指數的平均漲幅為21%;如果扣除掉和歐洲股市連動性最高的香港股市,以及和國際股市連動性特別低的中國上證指數,較具代表性的台、日、韓三國股市平均漲幅為20.2%。反觀同期美國道瓊、那斯達克以及S&P500三大指數的平均漲幅為25.1%,而德、英、法歐洲三大指數同期的平均漲幅更高達29%。但是反觀今年開市至二月中旬為止,台、日、港、韓三國股市平均漲幅為13.3%,中國大陸股市也止跌反彈展開築底走勢。不過,原本相對強勢的美國三大指數,同期漲幅僅有9.2%,而德、英、法三國股市的平均漲幅則為10.5%。由以上的數據可知,去年由於國際資金大舉自亞洲新興市場回流美元資產,歐美股市的走勢因而遠較亞洲股市強勁,但是今年以來,亞洲股市的平均漲幅卻較歐洲三大股市高出26.7%,更較美國股市高出44.5%。就單一市場而言,去年外資自台灣股市外流約2800億台幣,今年至二月中旬為止,外資回流的金額已經接近900億台幣,由此顯示,去年自亞洲股市外流的資金,已經再度回流亞洲股市,由此推估,不僅是台灣股市,亞洲各主要股市,應該都有補漲空間。國際資金翹翹板式的流動,造成亞洲股市和歐美股市的連動性逐漸減低,同時也使得亞洲股市間的連動性更為緊密,因此,今年應提高亞洲市場的觀察比重,尤其是中國大陸股市,繼投入3000-5000億人民幣的退休基金進入股市後,又於二月二十四日開始調降存款準備率二碼,預計將釋出8000億左右的資金,在本土資金相繼事出,以及外資回流的襄助下,中國大陸股市止跌展開中期反彈的可能性相當高,對於台灣的傳產中概股以及金融股,應該會產生相當程度的助漲效應。

昨天大盤之所以呈現量縮狹幅震盪走勢,最主要的原因在於2/20下午新任財政部長將召開上任後的第一次記者會,會中並將宣布成立財政健全小組。由於之前恢復課徵證所稅的話題甚囂塵上,市場普遍擔心財政部長將對復徵證所稅一事定調,因而寧願保持觀望。在截稿之前,財政部記者會尚未開始,我們無從得知結論,僅能就可能的結果做出預測。我們認為,財政部長應該不會把話講死,而會把是否復徵證所稅的問題,丟給財政建全小組研議。如果是這樣,應該當作利空解讀,至於大盤是就此展開一波回檔,還是以利空出盡解讀展開一波反彈逃命波,將由今明兩天大盤走勢的強弱表態。如果這兩天維持強勢,則繼續以做多為原則;反之,如果今天走勢疲弱,則暫時降低持股比例應對。

李永年 分析師

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