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富達拉丁美洲基金策略掃瞄

中央商情網/ 2012.02.13 00:00
日期:2012年 2月13日  政策利多加碼巴西與金融、通訊類股 減碼智利與工業、公用事業類股  拉丁美洲股市自去年10月起開始反彈,第4季表現相對亮眼。巴西國內生產毛額(GDP)表現平平,反應景氣趨緩;強勢的巴西里爾亦拖累工業生產走軟。巴西央行為維持經濟持  續穩健成長,自去年8月以來啟動寬鬆貨幣政策,迄今已連續四次降息,同時又搭配其他的措施來進一步提振經濟成長。至於央行所關切的通膨問題,也在其合理的目標範圍內,失業率持續走低,零售銷售也出現15個月來最快速的成長。(資料來源:Bloomberg, 2012/01/30)  至於其他拉丁美洲國家,秘魯是去年第4季表現最好的市場。而墨西哥政府宣布採取抑制墨西哥披索波動的措施,加上經濟數據普遍優於市場預期,有助股市回彈。但因高通膨而使得墨西哥央行跟進巴西降息的希望破滅;智利股市表現平平,主要是受到銅價走勢處於盤整局面所致。  能源類股表現令人失望  投資組合中因持有在加拿大掛牌上市的哥倫比亞原油探勘暨生產公司Pacific Rubiales*,由於其第3季營收低於市場預期,拖累投資組合表現。此外,由於增持巴西石油公司HRT

Participacoes em Petrole*,因該公司探勘正面臨可用油田有限的困境,影響其股價表現;再加上減碼巴西原油巨擘Petrobras*,也拖累投資組合表現,主要是因為政府調高油價,有助提升原油生產商的獲利。  原物料持股不足  由於投資組合中並無持有負債累累的墨西哥水泥大廠Cemex*持股,該公司直到2014年,都有銀行的融資保證貸款,再加上獲得委內瑞拉政府的賠償款,因而錯失股價走揚的機會。此外,墨西哥鋼鐵製造商特爾尼翁(Ternium*)計劃溢價收購巴西米納斯吉拉斯鋼鐵公司(Usiminas*),也抑制了投資組合表現。  金融與網路類股受益  投資組合因增持巴西Banrisul*銀行而受惠,該行位處在巴西南里奧格蘭州的南方,該區擁有龐大的中產階級人口,且營運成本低廉,又有穩定的核心存款戶,業務成長穩定。此外,投資組合中擁有eBay事業單位的網路拍賣公司MercadoLibre*的持股,也因市佔率提升而受惠,為投資組合表現加持不少。  增加巴西持股比重顯著加碼通訊服務類股  截至去年第4季,整體投資組合採中立部位,但做了些許調整,並持續偏向擁有穩定現金流入且具吸引力的企業。在各產業方面,明顯加碼通訊服務類股的持股比重,但減碼公用事業與工業類股。在國家方面,由於巴西股市相對歷史水平,已具投資吸引力,因而略微調升巴西的持股比例;但智利股市的成長空間有限,因此,調降智利持股比重。  在增持巴西最大原油公司Petrobras*後,目前是採取中立的看法,對於該公司我們依然抱持審慎態度因應,主要是因為其龐大的原油開採資本支出計劃所致。當前該公司股價仍具投資吸引力,特別是巴西政府允許業者調高油價之後。  新增巴西通訊類股-Telefonica

Brasil*,該公司在巴西擁有主宰固定電話線路的事業,且是巴西最大的手機營運商。目前股息約為9%,不僅有持續的現金流量,並涉足於巴西快速成長的無線數據以及付費電視巿場。  加碼墨西哥連鎖零售業  鑑於近期在墨西哥及中美洲的投資,預期該公司的營運將會加速成長,因而加碼墨西哥的Wal-Mart*。~資料來源:富達證券

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