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償債高峰在即,歐元步步為營

鉅亨網/鉅亨台北資料中心 2012.02.04 00:00
2月到4月的歐洲償債高峰期步步逼近,歐債危機在貨幣市場上的反應卻是愈來愈雲淡風輕。儘管評級機構標普、惠譽自今年年初即相繼調降了歐洲諸國的信用評等,希臘債務協商也還未能善終,但歐元自1月13日觸及1.2624元後一度勁揚站回1.32美元之上,其他風險性幣種如紐幣、澳幣年內漲幅亦分別高達5.96%、4.20%,義大利10年期公債殖利率更自去年12月以來首度回落到6%之下;這除了說明金融市場或已大量消化了債務問題的不確定性,歐美經濟數據轉佳、美國推出第三輪量化寬鬆政策的期待,在在助長了風險性資產的多頭氣焰。

1月25日美國FOMC利率會議上的超寬鬆政策措詞是拉抬歐元、打壓美元的頭號禍首。Fed在這次會議上首度明訂了長期通膨目標2.0%,調降了未來三年美國的經濟預估,將2012年美國GDP增幅估值從上次的2.5-2.9%下調到2.2%-2.7%,將2012年通膨估值從1.4%-2.0%下調到1.4%-1.8%,核心通膨從1.5%-2.0%下調到1.5%-1.8%;與2011年12月3日的會後聲明相比,Fed這次不但將維持超低利率的預期時間從2013年中延後到2014年底,措詞中更強調了積弱不振的房屋市場、省略了上次使用過的「委員會將密切關注通膨與通膨預期的發展」此一用語,顯示Fed對於景氣的擔憂已經凌駕於通膨壓力之上,Fed主席柏南克更在新聞發佈會上鬆口表示,已經作好準備會在需要的時候施行新一輪的量化寬鬆政策。

FOMC的會議結果加深了市場對於第三輪量化寬鬆政策的憧憬,路透社的調查顯示,FOMC會後有逾66%的受訪券商預期Fed會推行第三輪量化寬鬆舉措、44%的券商預期會在2012年上半年推出、券商對新一波量化寬鬆措施的資產購買規模預估中值則約為6,000億美元;東亞證券(台灣)投資顧問部資深業務副總黃賢楨表示,過去四年來,Fed曾經多次釋出量化寬鬆政策的傾向,此舉對匯率市場的直接影響往往是美元相應貶值、風險性幣種明顯受惠,若以歐元兌美元的歷次表現來看,Fed政策傾向發佈後歐元平均可維持三週的強勢表現。

來自數據面的諸多好消息也促成了歐元的這一波漂亮升勢,除了1月份德國ZEW指數從12月的-53.8升到-21.6、創下有史以來最大升幅,德國IFO企業信心預期指數意外站上100.0之外,歐元區的1月消費者信心指數和製造業採購經理人指數也都強於分析師預期。東亞證券(台灣)投資顧問部資深業務副總黃賢楨表示,經濟利空殆盡的結果不僅已經帶動歐股成為2011年11月中旬以來全球反彈幅度最多的市場之一,根據德意志銀行編制的總體數據動能指標(Macro Data Pulse Indices)推估,若歐洲能維持近期復甦的強勁勢頭,則歐元兌美元理論上還有4%至5%的上行空間。

此外,歐元區央行在2011年12月9日的高峰會後提出了所謂歐洲版的量化寬鬆政策-即兩次三年期的長期再融資操作(LTRO),12月21日第一次拍賣時共計向銀行業釋出了約4,891.91億歐元,熱絡程度遠遠超乎市場期待,而且今年2月29日還將進行第二次的拍賣,在歐洲金融體系獲得央行的鼎力支持之下,全球市場風險偏好確實自此逐步出現改善,不僅大宗商品價格回暖,歐元、澳幣、加幣等風險性幣種相對於美元也都暫居上風。美國掛牌的貨幣型ETF裡,追蹤歐元匯價的CurrencyShares歐元ETF(FXE)在1月份實現了1.05%的反彈幅度,然而東亞證券(台灣)投資顧問部資深業務副總黃賢楨表示,受制於償債高峰在即、歐洲各國經濟衰退幅度迥異、希臘債務協商的變數不容輕忽,預計歐元匯價在多空因素紛雜的前景之下,短線波動方向仍將膠著。

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