大摩:出清IC設計股

立錡（6286）、瑞昱（2379）、原相（3227）今年以來股價平均漲了20%以上，相對大盤的7%漲幅，超前許多。摩根士丹利證券分析，IC設計類股的表現，主要是市場預期總體經濟面即將改善，而且近來 PC供應鏈明顯有庫存回補的趨勢，而今年有許多3C新產品的推出也刺激股市買氣。

不過摩根士丹利認為，PC相關的IC設計公司如立錡和致新，今年營收至少要成長5-10%才有辦法支撐目前的股價水準，但大摩自己估算，PC類的IC設計今年營收成長大約只有2%。

手機IC的聯發科，2G需求不強，固然有3G智慧型手機的動能加持，但是單位價格可能比預期低，大摩預估聯發科第一季營收季減15%，比德意志估計的季減10%還多。

立錡雖然有平板補庫存及iPad 3 即將上市的利多，不過大摩認為iPad 3對立錡今年營收的貢獻只有6-8%，若扣掉去年iPad 2營收的貢獻3-4%，實際上僅增加3-4%而已，並不算多。

瑞昱第四季營收雖然優於預期，但主要歸功AP router及轉接器等獲利，農曆年前PC也有一波補庫存。未來的獲利題材是HDTV用的WiDi無線影音傳輸晶片，問題是WiDi的應用至少還要等一年，而且並不是瑞昱的獨家生意，晨星（3697）、美商凱為半導體、威信科電都是競爭對手。預估WiDi晶片後年對瑞昱的營收貢獻只有5%。

大摩分析，近來泰國水患的衝擊雖然逐漸消褪，但最重要的還是要看大環境的市場需求有沒有回溫，否則PC供應鏈的反彈只是短暫現象。