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大摩:出清IC設計股

自由時報/ 2012.02.03 00:00
〔自由時報記者羅倩宜/台北報導〕IC設計族群表現亮眼,摩根士丹利呼籲投資人獲利了結,指出股價已過度反應今年PC成長率,其中手機相關的IC設計概念股,由於春節需求低迷,股價後續壓力大。

立錡(6286)、瑞昱(2379)、原相(3227)今年以來股價平均漲了20%以上,相對大盤的7%漲幅,超前許多。摩根士丹利證券分析,IC設計類股的表現,主要是市場預期總體經濟面即將改善,而且近來 PC供應鏈明顯有庫存回補的趨勢,而今年有許多3C新產品的推出也刺激股市買氣。

不過摩根士丹利認為,PC相關的IC設計公司如立錡和致新,今年營收至少要成長5-10%才有辦法支撐目前的股價水準,但大摩自己估算,PC類的IC設計今年營收成長大約只有2%。

手機IC的聯發科,2G需求不強,固然有3G智慧型手機的動能加持,但是單位價格可能比預期低,大摩預估聯發科第一季營收季減15%,比德意志估計的季減10%還多。

立錡雖然有平板補庫存及iPad 3 即將上市的利多,不過大摩認為iPad 3對立錡今年營收的貢獻只有6-8%,若扣掉去年iPad 2營收的貢獻3-4%,實際上僅增加3-4%而已,並不算多。

瑞昱第四季營收雖然優於預期,但主要歸功AP router及轉接器等獲利,農曆年前PC也有一波補庫存。未來的獲利題材是HDTV用的WiDi無線影音傳輸晶片,問題是WiDi的應用至少還要等一年,而且並不是瑞昱的獨家生意,晨星(3697)、美商凱為半導體、威信科電都是競爭對手。預估WiDi晶片後年對瑞昱的營收貢獻只有5%。

大摩分析,近來泰國水患的衝擊雖然逐漸消褪,但最重要的還是要看大環境的市場需求有沒有回溫,否則PC供應鏈的反彈只是短暫現象。

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