龍年投資 外銀建議股債均衡

龍年開春，全球仍未擺脫歐債風暴的干擾，投資布局如何避開風險，維持穩定收益，並等待復甦契機？外商銀行認為，因應2到4月的歐債到期高峰，可預見市場波動勢在難免，值此震盪整理格局，建議股債均衡布局降低投資風險，看好價值股與公司債。

花旗：納入投資等級公司債

花旗銀行投顧研究部副總裁王進彰表示，龍年資產配置宜以股債均衡為主要操作策略，因投資人對市場擔心的程度不亞於2008年的金融風暴，在市場信心回籠前，難看到大行情出現，最好回歸基本面與價值面思考逢低酌量布局。

由於歐洲主要國家義大利、西班牙等國債務將在第一季到期，歐債議題勢必仍是上半年影響投資氣氛的主因，主要國家的銀行今年第一類資本適足率欲達9%目標，還需2,500億歐元挹注，預期歐元區經濟成長率將為-1.2%，英國接近衰退，東歐成長會明顯趨緩。

王進彰分析，反觀美國龍頭地位未削弱，經濟無衰退的跡象，製造業產能仍居世界第一，消費者信心、製造業、就業數據也逐漸好轉，使得美元資產避險價值與需求水漲船高；觀察美國大型股與小型股10年平均報酬率已接近循環低點，尤其大型股修正幅度更大，且今年將舉行大選，預期政策利多消息可望陸續出籠，價值股如出現回檔，將是有利的進場布局時機。

王進彰並強調，許多投資人認為債券報酬率不如股票，其實根據統計顯示，2010年債券年報酬率達8.46%，2008年金融風暴時更高達20.1%，且債券風險能及時被控制，有助投資報酬率表現相對穩健，面對市場波動環境，投資等級公司債更被視為主要避險標的，應是投資人可納入核心資產的選項，其他如高收益債、新興市場債也是可留意的投資標的。

渣打：歐債續抑制全球經濟

渣打銀行首席經濟學家暨全球研究部主管李籟思表示，龍年世界經濟呈現更明顯的西方疲軟、東方復甦，加上各自為政的分化現象，持續面臨重大政策困境，上半年歐洲及西方問題將抑制全球經濟增長，至下半年新興經濟體強勁成長可望帶動全球經濟。

李籟思預期，美元因避險表現良好，短期內仍會走強，也就是說中長期有轉趨疲弱的可能，主要還是因為美國經濟同樣面對巨債風險，以及各國和國際投資者調整與美元脫鉤的策略；再觀察歐元區各國政府如未能達成可被信賴的聯盟，勢將拖延歐債問題的解決時程，使得歐元出現迅速走弱，更步入長期下降的不良發展。

反觀新興經濟體在全球經濟崛起地位，躍居全球貿易重要地位，預計投資流動性好、投資級新興市場貨幣的趨勢將繼續加大。

匯豐：公司債優於主權公債

匯豐銀行的龍年全球投資展望，該行個金暨財管資深副總裁莊懷德指出，全球金融市場延續去年來的歐債風暴衝擊，第一季仍是左右投資信心的重點，建議投資布局可聚焦投資價值股票與公司債，尤其應注意股債分散配置，達到降低投資波動風險。

莊懷德認為，在新興市場部份，看好俄羅斯股市，以其股票本益比約4.96倍，與其他新興市場相較顯現折價結構，加上投資題材包含加入WTO、3月選舉政策利多行情、第一季油價旺季等；其次為新興亞洲最大的中國市場，隨景氣逐漸回溫，人民幣升值到歷史高點，新的一年將有助於刺激內需產業加溫，股市平均本益比以去年的獲利預估概估為8.8倍，遠低於十年平均值，並且與全球新興市場比較，同樣呈現折價，具有投資價值。

但莊懷德說，面對歐債風暴續衝擊全球金融市場，牽動投資信心動向，第一季大環境還是處於震盪波動，投資布局更應落實股債分散配置，達到降低投資波動風險，債市投資建議以公司債為主力，預期投資價值優於歐美主權公債，尤其是投資等級公司債及利差擴大且違約率低的高收益債。

星展：增持債券 減持房產

星展銀行投資總監林哲文建議，龍年第一季投資戰略資產配置，股市加碼日本並減碼歐洲、亞太、新興市場，投資部位增持亞洲除外的全球債、現金，減持房地產；由於今年將是投資市場重要的關鍵年，熊市尚未結束，使得風險性資產價格可能再探新低，然後進入反彈階段，預期全球政府和央行將採取大膽政策干預，因應處於長期經濟衰退和金融危機的威脅。

林哲文分析，在歐元區逐漸陷入衰退的同時，美國經濟將全力維持2.5%成長，至於新興亞洲整體成長放緩，中國、印度、印尼可望持續成長，對照年前股市價格已充分反映金融災難的影響，部份市場的價格更已接近2008年金融風暴時低點，預期今年回到正報酬的機率高，未來3年正報酬機會更高。

林哲文認為，以過去的經驗來看，在歐債危機過後，新興亞洲經濟復甦仍將比成熟經濟體更快速、更高幅度，資產市場隨貨幣恢復升值再呈現超越表現，提供投資人低點進場布局機會。