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巴克萊:台積電28奈米Q4佔營收比重15% 但毛利率仍有疑慮

鉅亨網/鉅亨網記者陳俐妏 台北 2012.01.19 00:00
台積電(2330-TW)法說下修今年整體半導體產業年增率,由原先3-5%調降至2%,預估今年第1季營收將持平,第2季走揚。巴克萊資本證券亞太區半導體首席分析師陸行之出具報告表示,預估台積電今年第4季28奈米佔營收比15%,但毛利率短期仍有疑慮,加上資本支出佔營收比仍偏高、三星的競爭、科技產品需求放緩,以及每股盈餘年複合成長率有限,重申持有評等。

陸行之指出,台積電由於預期折舊費用和營業費用增加,因此預估今年首季營業利益率為28.5-30.5%,低於去年第4季的31.4%。雖然台積電今年資本支出降至60億美元,稍微低於市場預期60-65億美元,在年產能成長10%的狀態下,折舊成本年成長率卻高達20%,這也部份解釋了首季營收預估的原因。

台積電說明28奈米製程將可放量成長,在今年第1季就可佔營收比5%,2012年全年佔比將超過10%。陸行之說明,這令人驚豔,預估台積電今年第4季28奈米佔營收比將達15%。但台積電認為28奈米在今年第1季至第3季毛利率將低於平均水準,這也意味28奈米量產對台積電短期毛利率表現將是拖累。

陸行之指出,台積電仍有4項要關注的議題,包括:2012年資本支出佔營收比仍偏高、來自三星的強力競爭、科技產品需求仍是放緩,以及在每股盈餘年複合成長率僅有5%的情況下,未來3年股價估值可能不具有吸引力。因此重申持有評等,但預估2012年至2013年每股盈餘可望提升3-5%,將目標價從63元上調至66元。

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