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外資:宏達電首季仍是產品轉換陣痛期 Q1業績減幅恐擴大

鉅亨網/鉅亨網記者陳俐妏 台北 2012.01.09 00:00
宏達電(2498-TW)公佈去年第4季業績,低於財測和市場預期,今天股價受挫,以470元開低走低,跌幅5.19%,近一根停板,終場以457元作收。外資對宏達電評等看法多空互見,但多認為宏達電今年第1季仍要度過產品轉換的陣痛期,預估今年第1季營收和獲利減幅恐再擴大。

瑞信證券表示,宏達電今年首季仍是產品轉換期,預估宏達電今年第1季營收將季減20-25%,出貨季減15-20%,由於庫存調整的問題,平均產品單價恐下滑5-10%,可能進一步影響營業利益率表現,預估營業利益率為9.3%。雖然3月後單晶片LTE、4核心和中國客製化新機上市,但由於產品轉換期延長,雖維持中立評等,但將目標價從680元下修至600元。

瑞銀證券指出,宏達電在第1季產品轉換期間,營收可能季減達22.5%,出貨量也將季衰退20%,營業利益率將從去年第4季12.8%下滑至9.2%,營收要在2月MWC展後新品真正上市才可望回溫。但瑞銀看好宏達電未來產品區隔定位策略,將有助於減少行銷費用,主打旗艦機種也可鎖定消費客群,宏達電可也能研發一些特殊功能達到差別化,此外,搭載最新晶片處理器也可讓產品全球銷售上更協調。因此維持買進評等和目標價550元。

美林證券也指出,宏達電2012年銷售策略可能會聚焦在2-3款旗艦機種,而非以大量機種搶市,這將有助於研發成本和鎖定消費者客群。近期股價因庫藏股護身而有所支撐,但未來觀察重點還是今年第2季後新品在消費客群的接受度為何,因此維持中立評等和目標價570元。

花旗環球證券則說明,宏達電去年第4季業績低於預期,顯示近期能見度不佳,實際銷售情況也不如預期。而今年第1季出貨量恐無法持穩,宏達電方面可能還會下修出貨預期,由於缺乏經濟規模,因此難以預估首季毛利率表現,同時庫存調整問題,營業利益率也恐受影響,要待第2季在基期低、新品上市後可望改善。但對三星和蘋果市佔逐漸流失,加上缺乏經濟規模,OPEX將會提升,維持賣出評等,將目標價從463元下修至400元。

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