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日本短債報酬豐 外資趨之若騖

中央商情網/ 2012.01.04 00:00
(中央社台北2012年1月4日電)外資去年買超日本國庫券總額,比俄羅斯經濟年產值還高,主要在於美元融資市場緊俏,使得經換匯操作的日債報酬率水漲船高。

根據彭博社報導,若經投資機構資金進出日本所用的換匯利率調整,原本殖利率0.1%的日本3個月期短債,頓時躍升至0.8%。相較之下,美國同天期公債殖利率為零,德債則是負0.18%。

彭博社彙編數據顯示,美元兌換日圓的3個月期基差利率交換折價,去年12月30日擴大到比倫敦銀行同業拆放利率(LIBOR)低0.329個百分點,去年8月31日則是比LIBOR低0.201個百分點。

歐債危機造成金融機構拆借美元意願低落,以3個月期LIBOR計的美元融資成本攀上兩年高點,形成刺激日本短債買盤的因素。

日本證券業協會(Japan Securities Dealers Association)資料顯示,截至去年11月底,外資經理人買超日本短債119.2兆日圓(1.55兆美元),預計將改寫1998年以來新高,也有助於首相野田佳彥(Yoshihiko Noda)支應日本高居全球首位的公共債務重擔。

東京法國興業銀行(Societe Generale SA)亞太區利率策略部主管卡利羅(Christian Carrillo)表示:「目前這般需求真正反映的是,市場在尋求保障。」卡利羅進一步指出:「海外貨幣市場資金正從歐元計價債券抽腿,轉進日圓計價債券,加上央行買進作為儲備,似乎都是日債買氣升溫背後的因素。」

日本國庫券0.8%的報酬率,是依據其名目殖利率、日圓與美元LIBOR間0.385個百分點的利差,以及日圓基差交換利率這三者相加而得。

外資截至去年11月底買超日本國庫券總額,甚至比俄羅斯2010年全年經濟產值1.48兆美元還高。

若以3個月期LIBOR為準,銀行同業拆放利率去年12月29日攀升至0.581%,改寫2009年7月以來新高。在11月30日全球6大央行同意降低銀行業美元融資成本下,歐洲中央銀行(ECB)提供金融業者的84天期美元貸款總額上月飆升至507億美元,遠高於11月的3億9500萬美元。

東京摩根大通集團(JPMorgan Chase & Co.)利率策略師山下悠也(Yuya Yamashita)表示:「在歐債危機完全化解前,美元融資市場緊絀情況不會結束,資金將繼續流向日本短債。」

外資銀行超額準備金,亦即其在日本銀行(BOJ)的存款扣除法定準備金,總額在去年10月達到7.27兆日圓,是日銀自2005年1月開始彙整數據以來新高水平。日銀目前支付超額準備金餘額的利率為0.1%。

東京SMBC日興證券公司(SMBC Nikko Securities Inc.)資深債匯市策略師野地慎(Makoto Noji)表示:「由於日本融資成本極低,外資將資金投入日本短債或日銀帳戶。他們不僅想把資金放在相當安全的地方,也想盡可能同時獲得最高報酬。」

市場對日本短債胃口大開,將有助於日本政府在4月1日起算的年度向市場發行額度破紀錄的149.7兆日圓債券。首相野田所屬執政黨去年12月29日同意2015年前倍增銷售稅的計畫,藉此協助降低規模達經濟產值兩倍的公共負債。

即使借款達空前高點,日本借貸成本仍在全球排名第2低,僅次於瑞士,而且日本經常帳順差,也成為鼓勵投資人買進日債,趨避歐債危機風險的因素。

日本去年12月30日基準10年期公債殖利率報0.98%,2002年以來首度以不到1%的殖利率封關。根據美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)彙編指數,日本公債去年報酬率達2.16%。(譯者:中央社尹俊傑)

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