台股ＰＶ族群本益比仍低 投資ＰＶ股有二大觀察指標

其中，分析師認為美國的Evergreen Solar今年仍將虧損，明年則可小賺○．三五美元，但該公司股價在過去一年的漲幅仍高達一．六倍，主要是因Evergreen Solar開發出新世代太陽電池製程技術，可節省三成的矽材使用量，在這波矽材缺貨行情中，可說是最大受益者，被視為產業界的黑馬，故即使目前公司的年產量不到二○ＭＷ（百萬瓦），國際資金仍願意用到○七年仍逾四十倍的本益比買進Evergreen Solar。

反觀台灣的太陽電池族群，崇越的預估本益比雖僅十一倍，但太陽電池業務佔今年的營收比重預料還不到二成，「純」度不足；而以二家最具代表性的太陽電池大廠茂迪及益通來看，○六年的預估本益比都還不到三十倍，其中，目前以年產量取勝的茂迪，去年十月間遭逢祝融，生產線預計得停工半年，今年元月營收衰退逾六成，股價卻仍可逆勢走揚，頻創新高，顯見投資人對ＰＶ產業的樂觀期待。

此外，股本僅二．二億餘元的益通光能則堪稱原汁雞湯，恐怕也是目前全球最「便宜」的績優ＰＶ股。益通將於三月八日掛牌上櫃，承銷價僅二一八元（○六年預估本益比僅八倍餘），公司已誇下海口，年產能將在今年大舉擴充四倍，達一○○ＭＷ，故分析師認為益通的獲利也將呈現倍增，而以益通的興櫃參考價在掛牌前已率先攻上八百元來看，益通掛牌後的蜜月行情可望帶動另一波ＰＶ股的漲勢。

雖然業界認為，台灣廠商在跨足太陽電池領域占有利基（因製程與半導體類似），而就全球產業鏈位置來看，中游太陽電池享有的毛利率及業者的投資回報率也普遍優於上游矽材及矽晶圓，以及下游的模組業者，是最利於長線投資的領域。

不過，受益需求暢旺，許多國際ＰＶ大廠的接單量已經排滿往後數年，全球ＰＶ產業正步入成長期，預料國內以茂迪、益通等為首的ＰＶ族群，包括生產太陽級矽晶圓的合晶、中美晶，以及部分跨足下游領域的上市櫃業者（如表二），只要有實際的出貨量能挹注營收，都有機會跟風上漲，出現比價空間。

法人圈認為，矽材短缺將在○七年以後逐步趨緩，屆時ＰＶ股的投資價值將轉入另一新局面，而今年二月間，德國太陽電池整合大廠SolarWorld宣布收購全球第六大太陽電池廠商Shell Solar，似乎也提前預告全球太陽光電產業將有一波大洗牌。未來一年，ＰＶ股的震盪空間加大，介入投資應掌握二大觀察指標：一為掌握原料才是贏家，須逐月觀察營收變化，汰弱擇強；一為緊盯上述國際ＰＶ指標股動向，只要指標股仍持續攻堅，台灣的ＰＶ相關概念股行情也不看淡。