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【區塊鏈】數字黃金比特幣能成為新一代投資避險工具嗎?

匯流新聞網/張 展華 2019.08.14 15:51

張展華/區塊鏈與數位貨幣產業專家

2019年8月,在中美貿易戰的煙硝下,比特幣價格在8月1日至8月6日大漲逾10%,比特幣具有傳統黃金避險特性的說法扶搖直上為主流,連非比特幣玩家的群體都在關注這件事,若是比特幣真的具有避險特性,那麼是不是增加了一個載體?比特幣玩家們則是更理想化,若比特幣市場在避險上可以佔有黃金1%市場,量體會是現有的好幾倍,估值肯定會上升,這絕對是極大的利多。

首先我們先來談談避險,金融商品(工具)中,若是在普遍認為市場前景不佳或對經濟情勢具有悲觀情緒的狀況下,會使得很多人將資產部位轉移到某些金融商品(工具)上,以避免或降低資產減值。而這些被使用的金融商品(工具)的價格就會上升,這樣將資產換到降低風險的金融商品(工具)上,稱為避險。傳統上像是黃金、政府公債以及美元、日元等,都是常被認為具有避險特性的金融商品(工具)。尤其跟國際情勢有關的事件發生時,如戰爭、戒嚴、貿易往來等帶來的負面消息,通常就會顯現出避險工具的價值。

當投資環境不佳、換成在地現鈔又不一定保值的狀況下,很多人的選擇是買實體黃金,這樣的行為可以稱為避險。

當然,避險工具在金融衍生性商品有更多的使用方式及型態(避險基金、期貨及反向商品等等),本篇不加以贅述。

另外,金融避險工具也要具備國際流通性、價值保存等特性,人們才會選擇使用。近年來,比特幣的誕生以及使用上有許多特性與黃金雷同,因此,比特幣是否具有避險特性的討論也日益蓬勃。

比特幣的初衷

中本聰在2009年讓世界認識了比特幣,而中本聰創立比特幣的初衷,依文獻以及各種研究內容,許多都是指向想創造一個完美貨幣,主軸有下列四點:

第一,因為掌權者(機構)的權力過大,包含印製鈔票、控制金融體系、訂立規則等等,雖然一直以來被人類普遍使用,但在2007年的國際金融風暴中,這些原有的體系顯現出崩潰的可能性。因此,他提出了去中心化的概念及分散式運算的規則,讓上述所謂中心化的風險降至最低。

第二,承上,如何在非單一機構(個人)主導下制定規則?比特幣被設計為共識機制,意即,當超過一半的參與者同意即是,反之,超過一半的參與者否定就不是。搭配第一點所述的分散式計算,期望在沒有中心的情況下創造規則。

第三,金本位制在18世紀廢除後漸漸被世人遺忘,通貨膨脹等狀況常常導致不同國家產生金融危機,中本聰認為金本位制度中,讓市場自由的決定價值才是長遠之計,因此他將比特幣設計成數量有限並且無法增加的模式,創造俗稱的稀缺性。

第四,建立正向生態系。為了讓比特幣具備正向循環,比特幣機制被設計為配合使用者與礦工的生態系,當越多使用者出現、越多轉帳需求,代表越多使用者認同比特幣的價值,此時礦工確認交易將帶來獎勵,即所謂比特幣挖礦,而因某些使用者有更急迫的需求,願意提高費用請礦工優先處理,挖礦將會變成一件具備經濟實質效益的事,進而提升參與者進入生態系的意願。

當然比特幣的設計內容遠不止於此,但從上述四點看來,可以肯定創造比特幣的初衷內,除了作為一個貨幣系統的架構,還帶有黃金的影子(公認價值、稀缺性、挖礦行為及通用性等),也難怪許多人將比特幣類比黃金了。現在比特幣偏向金融商品的特性,雖然稍偏離了創造理想貨幣的初衷,但在貿易行為擔任載體及扮演金融工具的角色仍然被許多人看好,畢竟儘管黃金價值再高,拿去便利商店買飲料也不符合現實。在現階段,與其期待比特幣成為通用貨幣,倒不如拿來跟黃金作比較,更容易理解為何人們說比特幣更通用了。

比特幣剛開始在市場上,其實還是以投機性為著稱,與避險正好相反。

2017年5月至2017年12月,比特幣價格自每枚2,000美元漲至約20,000美元,漲幅超過1,000%,且期間價格幾乎是一路往上。有趣的是,同期的黃金價格指標在2017年7月至9月的漲幅約為7%,9月至12月卻幾乎跌回原本價位。當時,有北韓飛彈危機,有中美貿易戰等消息,比特幣價格一路狂飆,黃金價格上下起伏大,彼此似乎沒有什麼連動之處。

2018年,比特幣價格整年自高點滑落,從20,000美元跌至3、4,000美元的價格;而黃金市場上半年起起伏伏,下半年自5月至8月的一波大跌令人措手不及,9到12月慢慢止跌回升。2018年消息面,有著名的川金會、美國期中選舉、法國黃背心、俄羅斯間諜、英國脫歐以及中美貿易戰等等,雖然整年情勢看來是跌勢,除了第三季的黃金價格大跌外,也難說兩者之間有何密切關係。

2019年至今,比特幣自4月份開啟漲勢,漲至今日仍不見跌勢,而黃金也是自五月份起飆漲至今,兩者終於出現了相似的趨勢。而今年起時而開打、時而休兵的中美貿易戰也總是被拿來做為題材。

以比特幣為首的整個加密貨幣市場而言,其實仍屬於相當新且前期,特性多元的狀況在所難免,任何一個觀點都是有趣的研究方向。要真的能當作事件指標,或是作為情勢判斷的依據,皆還需要時間證明。但是,從討論度不斷提升的角度來看,可以預測到比特幣及加密貨幣市場日益蓬勃,讀者不妨多多觀察相關新聞與不同觀點,找到正確的認知方向,等待未來市場是否會有令人驚喜的狀況。

圖片來源:unsplash

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